債市方面，債券市場保持震蕩。周末住建部和一線城市發文支持首套和改善性住房需求，對周初市場帶來小幅沖擊。但月初資金面較為寬松，疊加穩增長政策尚未實質性落地，債券市場震蕩偏強：PMI數據連續低位回升，表明經濟下行的速度有所放緩，基本面有筑底趨勢，但對市場影響并不大；另一方面，央行召開下半年工作會議，明確要求銀行調降存量貸款利率，市場認為這可能倒逼銀行進一步下行存款利率，解讀為偏利好。

基本面方面，PMI連續低位回升，經濟受到外生沖擊后，往往經歷三個階段：第一個階段是高環比修復，報復性反彈，第二個階段是環比增速大幅回落，第一個階段一定程度上透支了后期的復蘇節奏；第三階段是經濟恢復到沖擊前的趨勢軌道上，漸進修復；2020年上半年和2023年上半年均經歷了這一過程。當前處于疫后復蘇的第三階段。不同之處在于經濟周期位置不同：2019年經濟已經充分出清，庫存處于低位，因而2020年疫后復蘇的第三階段較為強勁；2023年經濟結構性問題和周期性問題交織，疫后復蘇的第三階段較弱。

流動性和政策方面，此前政治局會議對政策進行了部署，后續相對確定的政策是“加快地方政府專項債券發行和使用”，根據媒體報道，近期監管部門通知地方，要求2023年新增專項債需于9月底前發行完畢，原則上在10月底前使用完畢。這可能加大8、9月的利率債發行壓力。地產政策方面尚待進一步落地，盡管住建部和一線城市發文支持首套和改善性住房需求，但具體細則尚未出臺，需要密切關注。

國壽安保基金認為，整體來看，政治局會議給債券市場帶來短期沖擊，但是債券整體配置力量較強，因此預期沖擊后，收益率重新轉為震蕩。后續來看，需要密切關注政策落地和最終效果。在穩增長進程中，預計貨幣政策仍將保持寬松。

股市方面，上周A股市場大幅上行，全部寬基指數錄得正收益，創業板指跑贏上證50，中證100跑贏滬深300，市場風格偏向小成長，市場賺錢效應繼續改善，兩個交易日兩市成交量突破萬億，市場情緒逐漸活躍。大金融風格繼續領漲，成長板塊大幅反彈。繼政治局會議定調“適時調整優化房地產政策”、住建部明確三大政策支持方向后，一線相繼表態支持房地產市場平穩健康發展，政策端為地產鏈板塊造好。券商政策預期再度升溫，經濟日報發文一定程度上提振市場信心，證券業定向“降準”釋放資金，券商股發力，提振市場情緒。此外，TMT板塊熱度有所回歸，貴州省省政府印發《貴州省數據要素市場化配置改革實施方案》，方案力爭將貴陽大數據交易所上升為國家級數據交易所，受消息面影響，數據要素板塊表現尤為強勢。醫藥行業大幅下挫，全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作動員部署視頻會議近日在北京召開，會議指出，集中力量查處一批醫藥領域腐敗案件，形成聲勢震懾，市場避險情緒升溫。具體來看，計算機、非銀金融、傳媒、通信、房地產等行業領漲，醫藥生物、煤炭、美容護理、紡織服飾、石油石化等行業跌幅居前。

權益市場迎來底部反彈，穩增長政策的落地有效修復市場預期，本輪市場下行“政策底”或已確認，但從歷史復盤看，“政策底”不等于“市場底”，“政策底”對市場信心的提振效果不會持續太久，仍需等待經濟數據的驗證，但二者間隔不會太長。所以，風險再定價仍將一波三折，市場向上路徑存在復雜性。從國內看，近期穩增長政策出臺繼續提振市場經濟預期，發改委、財政部、央行、稅務局聯合召開新聞發布會，介紹“打好宏觀政策組合拳，推動經濟高質量發展”有關情況，相關穩增長政策仍在持續落地發力。繼中央政治局會議定調“適時調整優化房地產政策”、住建部明確三大政策支持方向后，北上深等一線城市住建部門相繼表態，昨日發改委等部門發文提出擴大基礎設施領域REITs發行規模，同時央行、外管局在2023年下半年工作會議中提及“支持房地產市場平穩健康發展”，反映地產政策加速推進，穩增長政策的密集出臺有望繼續帶動市場信心恢復。從海外看，周二惠譽將美國信用評級從AAA下調至AA+后，隔夜“小非農”數據再超預期，同時美國財政部兩年半來首次提高長期債券標售規模，共同導致10年期美債飆升至4.21%，但周五公布的非農數據顯示美國就業市場偏緊的狀態有望改善，預期隨著緊縮效應逐漸顯現，未來就業市場走弱趨勢或逐步強化，美聯儲9月加息必要性下降，美債利率隨之下行。