債市方面，債券市場保持震蕩。此前央行在新聞發布會中提及防套利、空轉，月初資金面整體仍然均衡。公布的外貿、通脹數據仍然較差：出口在低位進一步下行，進口下行幅度超出預期；價格方面，CPI、PPI同時進入負增長區間，二者均對債券形成利好。政策出臺節奏較慢，收益率在政治局會議后快速上升，隨后持續修復。當前收益率分位數水平已經較低，因此經濟數據的利好并未帶來利率的進一步下行。

基本面方面，外貿、通脹數據均較差。出口方面，由于海外仍然處于去庫存周期中，外需本身較差，此外，出口價格指數也持續下行，名義因素對出口的支撐減弱；前期較為亮眼的對俄羅斯出口和汽車出口仍然貢獻較大，但增速也從高點下行。韓國出口數據也再次探底，表明全球需求周期下行。通脹方面，CPI、PPI均進入負增長區間，但較為積極的是，CPI非食品項環比處于季節性區間上沿，其中教育文化和娛樂、家用器具等分項環比增速較高，可能表明7月服務業數據、地產竣工數據會好于預期。

流動性和政策方面，央行此前在新聞發布會中提及“一方面，降準、公開市場操作、中期借貸便利，以及各類結構性貨幣政策工具都具有投放流動性的總量效應，需要統籌搭配、靈活運用，共同保持銀行體系流動性合理充裕，綜合評估存款準備金率政策，目標是保持銀行體系流動性的合理充裕。另一方面，要科學合理把握利率水平。既根據經濟金融形勢和宏觀調控需要，適時適度做好逆周期調節，又要兼顧把握好增長與風險、內部與外部的平衡，防止資金套利和空轉，提升政策效率，增強銀行經營穩健性。”根據媒體報道，近期監管部門通知地方，要求2023年新增專項債需于9月底前發行完畢，原則上在10月底前使用完畢。這可能加大8、9月的利率債發行壓力。地產政策方面尚待進一步落地，盡管住建部和一線城市發文支持首套和改善性住房需求，但具體細則尚未出臺，需要密切關注。

國壽安保基金認為，整體來看，政治局會議給債券市場帶來短期沖擊，但是債券整體配置力量較強，因此預期沖擊后，收益率重新轉為震蕩。后續來看，需要密切關注政策落地和最終效果。在穩增長進程中，預計貨幣政策仍將保持寬松。

股市方面，上周A股市場單邊下跌，全部寬基指數錄得負收益，上證50跑贏創業板指，滬深300跑贏中證1000，市場風格偏向大盤價值，市場賺錢效應顯著惡化，交易日日均成交額再度縮量至7千億，市場情緒沒有延續此前的連續修復趨勢。周期風格整體表現相對占優，布油期貨上漲1.60%創逾半年新高，澳洲液化天然氣出口受罷工影響，疊加挪威的季節性維護可能延遲，均為天然氣供應帶來風險，歐洲天然氣期貨價格一度上漲40%，創下2022年3月以來最大漲幅，國際能源價格走高，驅動煤炭、油氣板塊上周跌幅較小。醫藥生物在經歷前期放量探底后在上周企穩，中藥、醫藥電商、仿制藥等概念大幅反彈。地產金融板塊大幅下跌，在過去兩周政策密集出臺、預期大幅修復后，上周再度來到了政策真空期，同時出口、物價等數據未有明顯好轉，社融超預期大幅縮量，悲觀情緒再度強化導致市場縮量下跌，疊加人民幣快速貶值導致外資大幅流出，前期補漲的順周期板塊整體領跌。具體來看，石油石化、煤炭、交通運輸、醫藥生物、基礎化工等行業跌幅較小，通信、建筑材料、家用電器、房地產、機械設備等行業跌幅居前。

權益市場繼續箱體寬幅波動，自區間上沿高位回落，“政策底”行情結束，“市場底”的出現仍需等待經濟數據的驗證。穩增長政策密集落地后需要等待效果驗證，風險再定價仍將一波三折，市場向上路徑存在復雜性。從國內看，政策低于預期疊加基本面未見起色，導致市場情緒再度惡化。出口數據依然疲弱，進出口雙雙下滑，貿易順差繼續收窄。通脹數據走弱，7月CPI同比轉負并創2021年1月以來最低水平，PPI同比下降4.4%。7月信貸表現超預期收縮，居民部門融資需求明顯走弱，企業中長期貸款表現弱于季節性，融資需求疲弱再度加劇市場弱現實預期。從海外看，美國7月CPI數據顯示物價僅溫和上漲，但舊金山聯儲主席戴利稱“美聯儲在控制通脹方面仍有很多工作要做”，導致美債、美元飆升，10年期美債收得4.09%，人民幣承壓貶值，疊加國內經濟悲觀預期，外資上周持續大幅流出A股市場。