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情緒有效釋放

時間:2023-08-28

債市方面,債券市場收益率保持震蕩。周初LPR報價超出市場預(yù)期,在前期MLF、OMO利率分別降息15、10BP后,市場普遍對后續(xù)LPR降息抱有期待。但實際上僅僅出現(xiàn)1年LPR降息,5年LPR報價維持不變。受此影響,債券市場收益率明顯下行。但后續(xù)穩(wěn)增長政策傳言和股票市場反彈對債券市場形成一定沖擊。整體債市仍在收益率低位保持震蕩。


基本面方面,高頻數(shù)據(jù)來看,輪胎開工率小幅上行,對應(yīng)汽車零售表現(xiàn)偏強;地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍然較弱,二手房成交持平于季節(jié)性,一手房成交仍然明顯弱于季節(jié)性。8月戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(EPMI)48.1,環(huán)比回升1.0個點。環(huán)比方面,過去5年(2018-2022年)8月EPMI環(huán)比以上行為主,環(huán)比均值為上行0.9個點,本月環(huán)比上行幅度略高于季節(jié)性均值。


流動性和政策方面,央行8月4日的表態(tài)中,提及增強銀行經(jīng)營穩(wěn)健性,后續(xù)8月17日《貨幣政策執(zhí)行報告》專欄延續(xù)了這一提法,即合理看待我國商業(yè)銀行利潤水平;而8月21日的LPR操作,5年LPR并未調(diào)降,也是從保證銀行息差的角度理解。根據(jù)存款利率市場化調(diào)整機制的作用:存款利率盯住10年國債收益率和1年期LPR,二者均有下降,因而后續(xù)大概率出現(xiàn)存款利率的補降。


國壽安保基金認為,整體來看,降息后收益率下行后轉(zhuǎn)為震蕩。當(dāng)前從交易結(jié)構(gòu)上來看,債券市場過熱,一是基金久期偏高,二是隔夜回購占比偏高,體現(xiàn)在久期、杠桿兩個策略上較為擁擠。但從宏觀形式來看,一是經(jīng)濟較冷,地產(chǎn)市場并未恢復(fù),近期又出現(xiàn)地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險事件;二是從防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險的角度來看,地方特殊再融資債可能再次發(fā)行,地方債供給壓力邊際增加,綜合來看,貨幣政策保持寬松的必要性仍在較大。


股市方面,上周A股市場繼續(xù)單邊下跌,全部寬基指數(shù)錄得負收益,上證50跑贏創(chuàng)業(yè)板指,滬深300跑贏中證1000,市場風(fēng)格偏向大盤價值,市場賺錢效應(yīng)依然較差,交易日均成交額僅維持在7千億。上周日本開始向海洋排放福島第一核電站核污染水,我國海關(guān)總署宣布全面暫停進口原產(chǎn)地為日本的水產(chǎn)品。隨著日本進口水產(chǎn)品供給減少,國產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)、漁業(yè)等替代品有望受益,相關(guān)板塊逆勢上漲,與此同時,核污染防治、污水處理等環(huán)保板塊同樣表現(xiàn)強勢。近日多地煤礦出現(xiàn)事故,導(dǎo)致行業(yè)安全檢查趨嚴,市場擔(dān)心停產(chǎn)致使供應(yīng)減少,驅(qū)動煤價上漲,國內(nèi)焦煤期貨主力合計今日盤中一度大漲超6%,已連續(xù)第5日上漲,最高累計上漲逾14%,驅(qū)動煤炭板塊大幅上漲。2023年暑期檔總票房近195億元,持續(xù)刷新中國影史暑期檔最高票房紀錄,影視院線走強帶動傳媒行業(yè)領(lǐng)漲。具體來看,環(huán)保、農(nóng)林牧漁、食品飲料、傳媒、煤炭等行業(yè)表現(xiàn)相對占優(yōu),建筑裝飾、電力設(shè)備、機械設(shè)備、交通運輸、輕工制造等行業(yè)跌幅居前。


權(quán)益市場加速觸底后悲觀情緒有效釋放,隨著穩(wěn)增長政策與活躍資本市場政策的密集落地,短期有望迎來情緒改善下的修復(fù)行情。從國內(nèi)看,穩(wěn)增長政策持續(xù)落地,疊加活躍市場政策的配合,市場情緒有望得到顯著改善,經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期或?qū)⒌玫教嵴瘛?月25日,住建部、央行、金融監(jiān)管總局三部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標準的通知》,通知明確居民家庭申請貸款購買商品住房時,家庭成員在當(dāng)?shù)孛聼o成套住房的,不論是否已利用貸款購買過住房,銀行業(yè)金融機構(gòu)均按首套住房執(zhí)行住房信貸政策。此舉有助于降低居民購房成本,更好刺激購房需求。此外,近期江西南昌、河南輝縣、河南鄭州、浙江蘭溪、江蘇南京、安徽合肥、山東青島、杭州蕭山、蘇州吳中等九地表態(tài),在當(dāng)?shù)赝菩胁疬w后貨幣化安置,穩(wěn)增長政策依然在持續(xù)落地。活躍資本市場舉措同樣積極推進,周末財政部、證監(jiān)會等推出一系列印花稅減半、收緊IPO節(jié)奏、限制減持、放松上市房企再融資限制的舉措,將從交易面進一步提振市場預(yù)期。從海外看,“東未升、西未落”格局延續(xù),中美利差維持低位,美國經(jīng)濟持續(xù)超預(yù)期,上周失業(yè)數(shù)據(jù)不升反降,有美聯(lián)儲官員稱可能需進一步加息,美債收益率回升,美元走強持續(xù)造成外資流出壓力。





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