債市方面，債券市場收益率保持低位震蕩。經濟數據方面，通脹數據不及預期，信貸數據較好，但M1仍維持下行，經濟實際需求偏弱，外貿數據方面在高基數壓制下低位下行；政策方面仍然較平淡，央行發文延長地產支持政策，新增政策較少。目前市場再次陷入窄幅震蕩狀態，方向性仍不明顯，需要關注后續穩增長政策的進一步信息。

基本面方面，通脹數據低于預期，信貸數據較好。居民中長期貸款維持同比多增，好于地產銷售的表現：在季末效應下，銀行存在沖貸款的要求；此外，居民提前償還貸款的現象可能有所減輕。盡管信貸數據較好，但M1持續下行，表明存款活化并不明顯，經濟的真實融資需求較弱。出口數據方面，環比來看出口保持穩定，但去年6、7月由于疫情好轉，出口基數較高，所以出口同比增速持續下行。

貨幣和政策方面，跨季后資金面維持穩定。政策上來看，穩增長政策新增信息較少。作用于信用端的政策目前一是新增2000億再貸款再貼現額度；二是地產支持政策的延續。按照往年規律來看，寬貨幣后往往有其他一系列穩增長政策配合。前期國常會提及了穩增長政策，但并未指明具體措施，仍需要等待后續政策落地。

國壽安?；鹫J為，在近年的政策出臺過程中，利率存在一些典型的走勢節奏，可以分為三個階段：一是貨幣政策寬松預期和落地，這個階段利率的表現是持續下行；二是穩增長預期發酵和落地，這個階段利率的表現是先上后下：在貨幣寬松落地，收益率下行后，市場開始預期后續的穩增長政策，收益率回升，但往往會因政策出臺不及預期，或資金面寬松疊加政策遲遲未出，導致收益率下行； 三是政策真正落地，這個階段如果政策產生效果，帶來融資需求的上行，則會短端帶動長端，帶來利率的調整。

股市方面，上周A股市場繼續區間震蕩，多個寬基指數錄得正收益，創業板指跑贏上證50，滬深300跑贏中證1000，市場風格偏向大盤成長，市場賺錢效應逐步改善，兩市成交量小幅上升。上周市場風格繼續切換，周期、成長風格有所占優。由于非農數據意外低于預期，且創下兩年半以來最低紀錄，疊加美國通脹數據的超預期下行，美元指數快速回落，全球大宗商品價格集體反彈，油化、有色金屬等大幅上漲。近期美債大幅回落，對TMT估值壓制放緩，消息面則受國家網信辦等七部門聯合公布《生成式人工智能服務管理暫行辦法》利好，多因素疊加帶動算力與數據安全在內的TMT板塊延續大漲。其中，電子板塊領漲，一方面受英偉達創新高點的情緒提振，另一方面則是由于DRAM大廠財報釋放多個積極信號，已看到部分產品報價呈現平穩或小幅增長，代表市場狀況逐步筑底、走向供需平穩，存儲芯片概念股集體走高。此外，在白酒、啤酒等板塊的帶動下，食品飲料板塊整體上漲，三季度及以后，隨著白酒經銷商層面的壓力逐漸減弱，情緒或開始扭轉。具體來看，電子、食品飲料、基礎化工、傳媒、石油石化等行業領漲，房地產、煤炭、輕工制造、交通運輸、家用電器等行業跌幅居前。

權益市場繼續維持底部震蕩，但市場悲觀預期迎來修復窗口，美債利率與美元指數觸及區間上沿后迎來快速回落，中美利差也在階段新低后回升，待預期從極端位置修復后，前期的趨勢行情有望延續，但風險再定價仍將一波三折，市場向上路徑存在復雜性。從國內看，信貸與物價背離延續，6月份中國CPI同比漲幅回落，PPI同比降幅連續第六個月擴大，中國6月CPI同比持平，低于5月增速0.2%，PPI同比下降5.4%，高于5月4.6%的降幅。然而，6月信貸社融大超預期，但綜合6月地產銷售明顯走弱、房貸卻同比多增，以及6月PMI、CPI、高頻等多維度指標，市場仍然對基本面預期較為謹慎，因此，市場信心仍然未能得到提振。從海外看，美國6月CPI超預期回落，從5月的4%繼續回落至3%，低于預期3.1%，連續第12個月下降，且為2021年3月以來最小增幅，回到“3時代”。美國CPI超預期回落后，10年期美債利率從4%快速回落至3.8%以下，美元兌人民幣回落至7.15，帶動外資大幅凈流入超百億。