債市方面，節后市場表現強勢，10年國債收益率下行突破2.75%的點位。一是節前政治局會議并未出現較多穩增長信號，政策仍然在收斂；二是PMI數據明顯下行，基本面也配合當前行情；三是五一出行數據盡管較好，但是人均出行支出仍然較低。海外方面，美國銀行再次出現風險，美聯儲議息會議如期加息，后續大概率暫停加息。此外，月初資金面也相對寬松，有助于行情的演化發展。

基本面方面，PMI數據明顯下行。防疫政策優化后，需求的階段性回補結束，地產需求在擠壓需求釋放后，銷售明顯下行。此外，海外需求仍然處于底部：雖然3月出口超出市場預期，但主要是由于春季效應，從出口交貨值等數據來看，外貿仍然不強。服務業和建筑業PMI好于制造業，但對市場影響并不大。

流動性和政策方面，政治局會議提及“經濟增長好于預期，市場需求逐步恢復”，具體政策要求上“恢復和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在。積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，形成擴大需求的合力”。整體來看，會議定調并未超出預期，穩增長政策的推出仍然較緩，政策更加注重高質量發展。

國壽安保基金認為，節后債券市場表現偏強，從PMI數據來看，基本面配合當前行情，疫情后的恢復性復蘇告一段落。宏觀面上對債券利多。政策面上來看，由于服務業復蘇較好，就業好轉，因而出臺大規模穩增長政策的必要性也在下降。當前值得關注的是資金面對于債券賠率的制約。

股市方面，上周A股市場節后兩個交易日橫盤震蕩，寬基指數漲跌互現，上證50跑贏創業板指，滬深300跑贏中證1000，大盤價值板塊表現相對占優。上周市場交易結構逐漸收斂，基本面定價如期回歸，市場風格趨于均衡。今年一季度，在國內宏觀數據向好，社融量和結構超預期之下，險企、券商、銀行在一季度業績均不同程度超預期，大金融板塊整體漲幅居前，金融股估值也得到驅動提升。此外，傳媒、紡織服飾等一季報業績表現較好的行業漲幅同樣居前。隨著ChatGPT概念炒作情緒明顯降溫，TMT板塊集體下挫， CPO、游戲、液冷等方向領跌。此外，由于美參議院投票恢復將光伏面板關稅提高至254%，新能源板塊上周同樣集體下挫，從而整體帶動雙創板塊明顯下挫。具體來看，銀行、傳媒、非銀金融、房地產、紡織服飾等行業領漲，家用電器、通信、電子、電力設備、有色金屬等行業跌幅居前。

經濟保持復蘇向好態勢，全年經濟復蘇能見度將逐季提升，但短期仍面臨復蘇斜率較低、復蘇預期不穩的局面，雖然復蘇是全年的主邏輯，但短期面臨現實與預期的背離，風險再定價將一波三折，市場向上路徑存在復雜性。行業配置關注半導體、醫藥、地產后周期等。從基本面看，一季度經濟超預期回暖，疫情約束的消除帶來了供需兩端的共振復蘇，不僅經濟內生動能更加活躍，外部需求韌性也大超預期，國內經濟整體保持復蘇向好態勢，三重壓力得到緩解，但經濟數據分歧導致市場信心依然較弱。場景的修復帶來了服務、商品、地產消費需求的釋放，經濟動能由外向內、由投資拉動向居民消費切換，內需重要性不斷提升，其修復是緩慢且持續，需求復蘇斜率決定了經濟增長成色。從政策與流動性看，國內需求復蘇與通脹回落共存，加劇了市場對經濟復蘇成色的分歧，但今年中國經濟的復蘇邏輯不會改變，只是節奏或有波折。4月末政治局會議再次強化貨幣政策“精準有力”，意味著二季度仍將以結構性調控為主，再貸款將發揮主導作用。由于經濟回落、失業率階段性承壓，疊加聯儲逐步進入降息周期，貨幣政策寬松空間進一步打開。從海外看，美國經過本輪激進加息與縮表，銀行體系流動性收緊，金融體系弱性顯現，雖然通脹壓力減小，但經濟衰退風險加大，歐洲經濟中長期衰退風險仍未解除。