債市方面，收益率低位震蕩。資金面保持均衡，股票市場表現(xiàn)較弱。市場主要關(guān)注部分省市城投風(fēng)險(xiǎn)，海外方面則主要關(guān)注美國債務(wù)上限問題的兩黨博弈，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降。權(quán)益市場、商品市場持續(xù)下行。債券方面前期已經(jīng)在低位運(yùn)行，本周10年國債在2.70%左右位置震蕩。

基本面方面，高頻數(shù)據(jù)上，電廠日耗回落至近兩年同期水平，高爐開工率穩(wěn)中有升，輪胎開工率溫和上升；全國整車貨運(yùn)流量為近3年同期最低。需求方面，地產(chǎn)銷售持續(xù)走弱，在去年疫情積壓需求釋放后，二季度地產(chǎn)銷售有環(huán)比下降，二手房好于一手房。大宗商品價(jià)格持續(xù)下行，鋼價(jià)、水泥、玻璃價(jià)格均有下降。

流動(dòng)性和政策方面，流動(dòng)性保持寬松，資金利率相對穩(wěn)定。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提到“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”；降成本方面，不再提及推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本，而是表述為“保持利率水平合理適度”。表明央行對當(dāng)前貸款利率滿意，此外，銀行凈息差大幅收窄，也限制了貸款利率進(jìn)一步下降的空間，政策從降資產(chǎn)收益率轉(zhuǎn)而推動(dòng)降存款收益率，保護(hù)銀行息差空間。

國壽安保基金認(rèn)為，債券市場在收益率低位保持震蕩。前期收益率快速下行，市場存在一定的止盈需求。從債券配置需求來看，在去年贖回潮沖擊下，理財(cái)規(guī)模明顯下降。當(dāng)前隨著市場恢復(fù)平穩(wěn)，居民存款向理財(cái)轉(zhuǎn)化的過程仍在持續(xù)，將給債券帶來一定的配置需求。隨著新一輪存款利率的下調(diào)，理財(cái)規(guī)模恢復(fù)的過程仍將持續(xù)。

股市方面，上周A股市場加速下行，寬基指數(shù)集體收跌，創(chuàng)業(yè)板指跑贏上證50，中證1000跑贏滬深300，小盤成長風(fēng)格表現(xiàn)依然相對占優(yōu)。上周市場賺錢效應(yīng)依然較差，兩市成交仍弱，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯惡化，大小盤風(fēng)格分化，安全墊較高的個(gè)股表現(xiàn)相對占優(yōu)。英偉達(dá)Q2收入指引遠(yuǎn)高于市場預(yù)期，帶動(dòng)A股算力側(cè)大漲，CPO、服務(wù)器、半導(dǎo)體均表現(xiàn)不俗，疊加日本半導(dǎo)體設(shè)備出口限制正式公告，受益于國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，光刻膠、存儲(chǔ)芯片等板塊走高。國家發(fā)改委近日發(fā)布《電力需求側(cè)管理辦法（征求意見稿）》和《電力負(fù)荷管理辦法（征求意見稿）》，可再生能源發(fā)電再迎政策利好，電力、公用事業(yè)等板塊受提振。鐘南山表示6月底或是今年新冠第二波高峰，刺激醫(yī)藥概念逆勢上漲。此外，在多重利好提振下，光伏板塊持續(xù)反彈，TOPcon、HJT電池等新技術(shù)方向漲幅同樣居前。具體來看，公用事業(yè)、通信、環(huán)保、汽車、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)領(lǐng)漲，煤炭、建筑裝飾、非銀金融、房地產(chǎn)、石油石化等行業(yè)跌幅居前。

權(quán)益市場面臨嚴(yán)重的預(yù)期不穩(wěn)，悲觀情緒集中釋放。地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)向金融和地方城投風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈條暫未切斷。隨著一季度好轉(zhuǎn)的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)在二季度轉(zhuǎn)弱，弱現(xiàn)實(shí)進(jìn)一步加劇弱預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)再定價(jià)將一波三折，市場向上路徑存在復(fù)雜性。從國內(nèi)看，最近市場對穩(wěn)增長有很多期待，市場不好盼刺激成為常態(tài)，市場預(yù)期新一輪“準(zhǔn)財(cái)政”工具有望落地助力穩(wěn)增長，后續(xù)可能有新一輪的“準(zhǔn)財(cái)政”工具與專項(xiàng)債配合使用，為下半年穩(wěn)投資、穩(wěn)增長蓄足后勁。從海外看，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對于是否暫停加息存分歧，外圍對于是否暫停加息分歧再起，近日鮑威爾稱傾向6月暫不加息，而布拉德持相反意見并表示今年或還有兩次加息。此外，目前美國兩黨并無新的談判安排，債務(wù)上限談判再陷僵局，美國股市大跌，疊加外資流出，共同影響A股投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成色的分歧不斷加劇，但今年中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇邏輯不會(huì)改變，只是幅度或有強(qiáng)弱。