債市方面，上周債券市場仍然保持震蕩。跨季后資金寬松，PMI數據好于預期，但對債市的短期沖擊并不大，債券保持窄幅震蕩。周中清明節假期，市場在節前交投比較清淡。銀行間杠桿水平較高，回購數量保持高位，表明投資者采用杠桿策略的行為較為一致。

中國3月制造業PMI51.9%，較上月環比下行0.7個百分點，好于預期的51.5%；生產指數為54.6%，比上月下降2.1個百分點；新訂單指數為53.6%，比上月下降0.5個百分點。服務業和建筑業PMI好于制造業，這就導致綜合PMI指數仍然處于上行趨勢。PMI較上月小幅下行，經濟的環比增速回落，關鍵看后續能否步入正常化復蘇的進程。

流動性和政策方面，跨季后資金面相對平穩。但隔夜、7天背離，銀行、非銀分層的現象仍然存在。降準后，一是減輕了銀行中長期負債壓力，二是確認了央行仍然友好的貨幣政策態度。二季度地方債發行壓力仍大，穩增長政策仍在推進，貨幣環境需要予以配合。央行引導資金價格中樞回歸已經基本完成，后續引導市場利率圍繞政策利率波動。

國壽安保基金認為，整體來看，市場近期仍然保持震蕩。一季度大行通過降價和下沉來加大投放，導致信貸資產高增；一方面大銀行同業存單發行較多，銀行間出錢較少，存單利率上行，資金面偏緊；另一方面，中小銀行配置力量增多，形成大行發存單、小行配債的現象，導致曲線走平，債券市場震蕩偏強；后續二季度市場重點可能轉向基本面上。

股市方面，上周A股市場單邊上行，寬基指數集體收漲，創業板指跑贏上證50，中證1000跑贏滬深300，小盤成長板塊占優。上周成長風格繼續領漲，但價值風格實現共振反彈引領大盤指數沖高，兩市成交活躍度明顯提升，市場賺錢效應較好。科技板塊出現兩極分化，由于我國啟動對美光半導體審查，帶動國產半導體概念表現強勢，半導體、芯片概念大幅走強則進一步帶動科創板顯著領漲，而ChatGPT概念、AIGC等前期強勢股大幅回調。此外，經濟復蘇信心有所增強，3月地產銷售超預期回暖，地產持續修復，市場經濟增長信心走強，房地產、輕工、建材等地產鏈也表現較強。具體來看，通信、電子、計算機、房地產、建筑裝飾等行業領漲，汽車、煤炭、食品飲料、電力設備、商貿零售等行業跌幅居前。

經濟復蘇初期，權益市場預期波動或是常態，但市場存量資金環境下，交易結構極致化難以持續，主題行情或將逐步結束，預計市場將回歸基本面。從國內看，4月將迎來經濟復蘇重要觀察窗口，經濟數據、重要會議、財報數據等基本面邏輯將再度占優。地產持續修復，市場經濟增長信心走強，3月地產供應及成交數據向好，從供應端看，30城新增供應面積超前兩月總和，環比激增164%，從成交端看，15大城市二手房成交面積同、環比分別增長98%和49%。此外，國家稅務總局表示，1-2月份房地產銷售收入由負轉正，3月份增速進一步提升，同比增長17.9%。從海外看，美國經濟衰退擔憂升溫，通脹繼續下行，市場預期美聯儲加息周期接近尾聲。美國3月ISM非制造業PMI意外降至3個月新低51.2，低于前值55.1和預期54.5；2月貿易帳錄得-705億美元，為半年來最大逆差；3月ADP就業人數增加14.5萬人，大幅低于預期的21萬。美國2月核心PCE物價指數同比升4.6%，為2021年10月以來最小漲幅，預期升4.7，通脹低于預期。