債市方面，上周收益率繼續保持震蕩，節奏切換較快。隨著疫情的發酵，以及海外局勢持續緊張，市場普遍對貨幣政策的進一步放松抱有期待，在金融委會議后，以及上周的國常會后，降準降息預期更加濃厚。但上周央行的操作較為謹慎，公開市場操作數量較少，周五加大了公開市場投放力度。周中降準降息預期落空，收益率出現調整上行。

從基本面來看，上周疫情進一步發酵，全國新增確診病例達到2000例附近。且經濟重要省市如上海等疫情仍未出現顯著好轉。在疫情影響下，地產銷售要顯著弱于歷史同期，并且也出現了一些地產企業的資金鏈問題，地產融資、地產銷售等問題仍然處于低位。中美關系層面出現一些好轉，美國宣布將恢復352項中國進口商品關稅豁免，預計將對我國出口帶來一定提振。

資金面和政策方面，國務院金融委會議后，央行表示：“貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長，大力支持中小微企業，堅定支持實體經濟發展，保持經濟運行在合理區間。”上周國常會指示要：“加大穩健貨幣政策對實體經濟的支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，同時及時運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持信貸和社會融資適度增長“。上周公開市場投放偏謹慎，保持了200-300億的公開市場投放。周五加大了公開市場投放力度，開展了1000億投放。

整體來看，債券波動收斂，10年國債收益率在2.75%-2.85%之間震蕩，但切換速度加快，短期內沒有明確的交易主線，市場短期內頻繁博弈政策放松預期。從一系列財政貨幣安排來看，穩增長政策仍然在逐步推進中，但受疫情反復影響，短期內經濟預計仍將承壓，當前新一輪疫情有所反復，預計仍將拖累經濟增長。后續來看，市場主要關注央行進一步寬松政策。資金利率穩定的情況下，預計長端仍將維持窄幅震蕩。

股市方面，A股市場經過了上周觸底反彈后，上周整體走勢相對平淡，主要寬基指數均錄得負收益，上證50跑贏創業板指，中證1000跑贏滬深300。從行業表現看，上周整體風格偏向價值，穩增長主線表現依然相對較好，在各地相繼出臺地產松綁政策下，房地產、金融等行業整體漲幅居前。部分業績較好或存在反轉預期的煤炭、農林牧漁、美容護理等持續大幅上漲。此外，美債利率近期持續上行，對成長及高估值板塊形成一定程度壓制，計算機、電力設備、和消費類行業整體跌幅明顯。具體來看，上周行業漲跌互現，煤炭、房地產、農林牧漁、有色金屬、美容護理等行業漲幅居前，計算機、電力設備、建筑材料、食品飲料、交通運輸等行業領跌。

權益市場風險偏好正在緩慢修復，但短期仍面臨國內經濟下行以及海外流動性收緊等不確定因素的擾動，市場的真正反轉需要等待上述變量的實質性改變，當前清晰度依然較低。從基本面看，3月以來全國近26個省份新增本土確診病例，成為繼2020年年初以來最嚴重的一輪疫情反復，疫情對需求側產生較大沖擊，造成近期建筑業復工復產不及歷史同期水平，以及建材需求的反季節性回落，進而造成市場對經濟下行的擔憂。此外，高企的能源價格開始向需求端負反饋傳導，經濟滯脹預期也有所抬升。從政策與風險偏好看，近期各地“因城施策”出臺樓市調控政策，在市場風險偏好與基本面兩方面利好市場情緒。但從海外看，美國3月制造業PMI創6個月新高，經濟的持續擴張預示奧密克戎對其影響的減弱，與此同時，快速上漲的價格壓力則將推動美聯儲加快收緊節奏，對全球成長板塊形成一定估值壓制。整體來看，短期內外部環境均出現邊際改善，但市場從反彈到反轉仍需基本面的進一步確認，短期仍存在較多不確定性，繼續建議均衡配置策略，關注穩增長與技術革新兩條重要主線，中長期行情仍以技術產業升級為主線，依然看好新能源、半導體等科技成長的配置型機會。