債市方面，上周收益率震蕩明顯，節奏切換較快。前期社融數據大幅低于預期，市場對降息預期增加，收益率大幅下行，上周部分重點城市疫情更趨嚴重，收益率周初延續下行。但周二MLF降息落空，加上隨后公布的2月份經濟數據顯著好于預期，收益率又出現了明顯調整。后續國務院金融委召開會議，央行傳到學習金融委會議精神，市場解讀為偏寬松，收益率有所下行。海外來看，美聯儲議息會議如期加息25BP，加息靴子落地，俄烏局勢仍然較為復雜。

從基本面來看，消費數據表現較好，工業增加值數據也好于預期，限產放松帶來的原材料相關行業增長支撐了工業增速。此外，地產投資數據超預期，這是年初數據的特征，2015-2019、2021都出現年初跳升。新開工環比好于2019-2021，有所改善，銷售環比僅僅弱于2021年，停工面積較多，竣工一般；整體來看，地產數據環比有所改善，但是改善程度不如同比數據體現的那么超預期。服務業生產指數較去年年底有所下行，城鎮調查失業率上行0.2個百分點到5.5%，31個大城市失業和16-24就業持平上期，2022政府工作報告要求城鎮調查失業率是5.5%以內，政策還是存在穩就業壓力。

資金面方面，在國務院金融委會議后，央行增加了公開市場操作的力度，連續展開800億和300億逆回購，資金面相對寬松。后續來看，在疫情日趨嚴重的背景下，疊加海外加息靴子落地，市場對央行進一步寬松仍然保有期望。

整體來看，市場的主要矛盾仍然在不斷增強的穩增長預期以及相對羸弱的經濟現實之間。兩會召開后，從一系列財政貨幣安排來看，穩增長政策仍然在逐步推進中，但受疫情反復影響，短期內經濟預計仍將承壓，當前新一輪疫情有所反復，預計仍將拖累經濟增長。后續來看，市場主要關注央行進一步寬松政策。資金利率穩定的情況下，預計長端仍將維持窄幅震蕩。

股市方面，上周A股市場先抑后揚，在消息利好的催化下成功實現V型反彈，但大部分寬基指數依然錄得負收益，創業板指跑贏上證50，滬深300跑贏中證1000。從行業表現看，上周市場輪動效應較強，缺乏明確主線。穩增長主線表現相對較好，在金融委會議的催化下，地產、金融、建筑建材等行業整體漲幅居前。同時，在市場情緒快速修復的背景下，前期跌幅較大的醫藥生物、電力設備、汽車等賽道行業也走出了V型反轉表現。由于北上資金的大幅流出，部分外資持倉較重的行業表現依舊疲軟，如食品飲料、家用電器等行業持續下跌。具體來看，上周多數行業錄得負收益，房地產、非銀金融、醫藥生物、社會服務、電力設備等行業漲幅居前，鋼鐵、公用事業、環保、煤炭、食品飲料等行業領跌。

權益市場風險偏好出現明顯修復，金融委會議與各部委積極表態彰顯了維護宏觀經濟與資本市場平穩運行的決心，短期內有望提振市場情緒。從基本面看，1-2月消費、基建、制造業投資、出口數據均超市場預期，且消費、基建、制造業投資增速讀數環比、同比均大幅改善，內需展現出明顯復蘇跡象。地產投資增速雖然符合預期，但銷售額降幅擴大、到位資金增速新低等數據均指向房地產仍然承壓。從政策與風險偏好看，經濟數據的遠超預期反而引發市場對穩增長政策堅定性與執行力度的擔憂，但1-2月經濟體量全年占比較低且其持續性并不確定，若結合融資數據及中觀數據看，當前景氣度依然偏弱，難改全年穩增長基調。同時，金融委會也明確傳達出了穩增長、穩市場信心，“政策底”信號明確。從海外看，美聯儲加息如期落地，但由于市場已經對全年7次加息路徑充分計價，美股迎來一波反彈，外圍市場風險偏好同步改善。整體來看，短期內外部環境均出現邊際改善，國內穩增長預期被進一步強化，美聯儲政策收緊靴子落地，市場風險偏好有望進一步修復。然而，當前仍處于穩增長初期，政策時滯與預期不穩會導致市場持續磨底，面對當前依然較為復雜的宏觀環境，繼續建議均衡配置策略，關注穩增長與技術革新兩條重要主線，中長期行情仍以技術產業升級為主線，依然看好新能源、半導體等科技成長的配置型機會，短期主線偏向防御性和估值修復，尋找低估值且存在景氣反轉預期的相關板塊，關注大金融以及基建地產產業鏈等穩增長交易性機會。