債市方面，上周市場整體震蕩偏弱。周末二十大報告中重申了“發展是黨執政興國的第一要務”這一基本原則。MLF等額續作，投放數量超出此前預期，但降準預期也隨之減弱。上半周市場窄幅震蕩，波動幅度較小。周四出現入境政策放松傳言，提振權益市場，并沖擊債券情緒，市場出現調整。

從基本面來看，統計局公告推遲經濟數據發布，高頻數據繼續分化：一方面，基建產業鏈相關的高頻數據表現較好，水泥價格延續漲勢，瀝青開工率持續上漲；另一方面，外貿產業鏈相關數據下行，集運運價指數持續快速下行，反映外需疲弱。需求端來看，地產銷售仍然偏弱，乘用車市場消費有所下降。通脹數據明顯低于預期，基數作用下，后續通脹壓力不大。核心CPI下行壓力明顯，反應內需相對較弱。

流動性和政策方面，資金面整體均衡。10月MLF到期續作5000億，等額續作，超出市場此前預期。8月至今，總量型貨幣政策處于相對真空。后續11月、12月仍有較大規模的MLF到期，關注后續操作方式。如果降準補充，則資金面寬松仍可延續，若單純縮量或等額續作，資金利率則有回歸政策利率的可能。

整體來看，中期范圍內，債券市場仍然保持震蕩格局，在前期表現相對較強后，上周又出現了明顯回調。短期內，基建、地產竣工在政策支撐下有脈沖性恢復，但中期而言，外需有下滑的壓力，且地產需求尚未趨勢性好轉, 短期因素和中期因素形成背離；在穩增長背景下，預計貨幣政策仍將保持寬松，債券仍然保持區間震蕩格局；

股市方面，上周A股窄幅震蕩，多數指數錄得負收益，創業板指跑贏上證50，中證1000跑贏滬深300，小盤成長股領漲。行業漲跌互現，成長板塊整體繼續走強，周期、消費表現相對較弱。受政策導向支持，教育板塊表現活躍，重磅會議強調“必須堅持科技是第一生產力、人才是第一資源、創新是第一動力，深入實施科教興國戰略、人才強國戰略”。醫藥板塊受多方利好提振之下，市場對其悲觀預期逐漸修復，與此同時，醫藥公司三季報整體向好也帶來提振，截至昨日，約有六成深市已披露三季報的醫藥生物公司凈利潤同比增長五成以上。此外，在“制造強國”的明確政策主線之下，國防軍工、機械設備等行業同樣漲幅居前。具體來看，國防軍工、交通運輸、機械設備、社會服務、計算機等行業領漲，家用電器、食品飲料、美容護理、建筑材料、有色金屬等行業跌幅居前。

本周一A股全天沖高回落，指數多數下挫，滬指再度跌破3000點，中證500、上證指數、創業板指、滬深300等均不同程度下跌，賺錢效應較差，交投情緒弱化，北上單日大幅外流高達180億，創有史以來規模新高，大幅沖擊A股市場情緒。風格看，今日各類風格普跌，科技板塊相對抗跌，主要由國防軍工帶動；而必選消費與可選消費領跌兩市，大金融、上游資源繼續表現疲弱。軍工、工業母機板塊逆勢大漲，汽車產業鏈相關板塊走高，半導體、信創板塊活躍；酒店、白酒等消費股走弱，醫療、房地產板塊低迷。

權益市場筑底反彈，隨著四季度經濟改善預期的增強，以及海外宏觀不確定因素的緩解，市場風險偏好將得到明顯提振。我國經濟仍將維持弱修復格局，但經濟動能將開啟切換，外需走弱，內需支撐作用有望增強。從海外看，美聯儲多位官員再發鷹派言論，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，即使美聯儲使基準利率達到4.5%-4.75%，如果核心通脹仍在加速，美聯儲就不能停止收緊貨幣政策，明年票委、費城聯儲主席哈克預計年底將加息至“遠超4%”，并稱如有需要，明年會在暫停加息之后恢復收緊政策，聯儲的激進加息意愿對市場情緒產生一定壓制。整體來看，當前市場見底信號明顯，國內基本面向上且流動性維持寬松，雖然美聯儲鷹派不變，但超預期加息概率降低，對內部風險偏好沖擊在減弱。