債市方面，節后市場震蕩偏強。一是由于國慶期間人員流動增加，導致全國各地又有疫情散發，疫情防控措施趨嚴；二是在前期收益率快速上升后，債券的賠率有所好轉；三是在跨季后，資金面明顯轉松。但市場也面臨擾動：公布的9月社融數據大幅超出預期，企業中長期貸款顯著多增，融資數量、結構均有優化，且后續融資尚有政策性金融工具支撐；此外，海外通脹處于高位，美債收益率居高不下。

從基本面來看，高頻數據出現分化：一方面，基建產業鏈相關的高頻數據表現較好，如水泥、瀝青等；另一方面，外貿產業鏈相關數據下行，地產銷售仍然偏弱。融資數據超預期向好：信貸數據明顯好于預期，非標同樣表現亮眼。信貸和非標高增歸功于前期政策落地：包括兩個3000億政策性金融工具，及8000億政策性銀行新增貸款額度等資金支持。其中兩個3000億政策性金融工具可以用作資本金，撬動基建相關貸款，促進企業中長期貸款高增，此外，基礎設施投資基金投放的資本金貸款計入委托貸款，也帶來了非標的高增；

流動性和政策方面，跨季后資金面明顯轉松，資金利率有所下行。后續來看，10月面臨5000億左右的新增專項債發行壓力，對流動性形成擠占；此外，四季度MLF到期量較大，下周面臨10月MLF續作。近期隨著美元保持強勢，人民幣貶值壓力仍在，在外圍壓力下，需要關注央行對于流動性的補充方式。

整體來看，在收益率前期快速上行后，上周市場表現偏強。短期內，基建、地產竣工在政策支撐下有脈沖性恢復，但中期而言，外需有下滑的壓力，且地產需求尚未趨勢性好轉, 短期因素和中期因素形成背離；在穩增長背景下，預計貨幣政策仍將保持寬松，債券仍然保持區間震蕩格局；

股市方面，上周A股實現筑底反彈，主要指數錄得正收益，創業板指跑贏上證50，中證1000跑贏滬深300，小盤成長股領漲。上周多數行業上漲，賺錢效應出現改善。結構上看，成長板塊整體走強，周期、金融、地產鏈表現相對較弱。醫藥板塊方面，經過前期持續調整，過分悲觀情緒有所修復，而江西牽頭的22省區肝功能生化試劑集采方案征求意見稿的集采力度好于預期、醫保局稱藥品新增適應癥可簡易續約，政策利好帶動醫藥板塊大幅上揚；光伏板塊方面，美國暫停了對進口太陽能電池和組件征收反傾銷和反補貼關稅，刺激相關板塊大幅走高。具體來看，醫藥生物、電力設備、農林牧漁、計算機、機械設備等行業領漲，食品飲料、煤炭、銀行、房地產、家用電器等行業跌幅居前。

權益市場筑底反彈，隨著四季度經濟改善預期的增強，以及海外宏觀不確定因素的緩解，市場風險偏好得到明顯提振。國內疫情再反復，壓制市場信心，大消費板塊普遍調整，拖累大盤整體表現，但受政策利好提振，醫藥與光伏板塊強勁表現驅動大盤上漲，其中創業板指受提振較大。美國9月非農就業數據再超預期，緊縮預期持續加碼，影響投資者風險偏好，但市場跌破關鍵支撐位后，呈現大反攻行情，并對A股投資者風險偏好產生提振。整體來看，當前市場見底信號明顯，反彈動力較為充足，配置策略上，10月國內經濟、外部環境決定了價值風格或將繼續占優，宏觀基本面的企穩修復、穩增長政策持續落地等內外部因素均形成支撐。