債券市場方面，上周市場表現較好，收益率有所下行。中秋期間外盤因國內房地產風險產生了避險情緒，節后首個交易日債券高開。次日權益市場反彈和商品價格的上漲給債市帶來擾動；周四的美聯儲議息會議再次進行了減量的預期指引，但并沒有超出市場預期。人民銀行節后繼續開展較充裕的流動性投放，傳達了貨幣端穩健偏松的取向；疫情的反復和供給限產政策的加碼加劇了市場對于近期經濟數據的擔憂，因而整體債券市場表現較好。從基本面來看，近期經濟遭受多重擾動。一是內生性的地產銷售周期的下行：隨著前期貨幣政策恢復常態化，以及對房地產銷售企業以及房地產貸款的一系列約束政策，地產銷售出現明顯下行，銷售的下行將給房企資金端帶來更為明顯的約束，疊加前期房企拿地的持續下行，或將給房地產投資帶來沖擊；二是多重因素從供給端制約經濟：近期福建、黑龍江等地又出現疫情的反復，持續制約消費復蘇；此外，能源雙控政策下，多地開始加碼限產、限電，給黑色、有色、建材等高耗能產業的生產帶來沖擊，上游價格的高企也將影響全產業鏈的狀態。從流動性方面來看，經濟下行斜率加快，央行不存在收緊的基礎，月末提前開啟跨節的資金投放，體現了央行穩健偏松的取向。但上游大宗商品價格高企，制約了貨幣政策進一步寬松的空間。當前經濟局面較為復雜，既有疫情的持續影響，也有環保、限產約束等對生產端的限制，在此情形下，貨幣政策有保持寬松的必要，此外，也需要財政、環保等其他政策協調，形成政策合力。總體而言，經濟既有內生性的地產銷售下行，也有疫情、限產等供給因素的沖擊，央行保持較友好的政策態度，給債券市場帶來充分的安全邊際。從空間上看，短端利率近期有所上行，回升至政策利率附近，前期市場的降息預期有所減弱，短端上行，長端仍然較為猶疑，這就導致當前曲線較為平坦。未來一是關注地產周期下行對經濟帶來何種程度的沖擊，以及相關的政策應對；二是關注限產政策將如何演化。

股票市場方面，上周A股整體基本走平但市場波動巨大，順周期板塊大幅調整。整體上看，中秋假期間海外和香港市場均出現較大幅度調整，帶動A股開盤后先有大幅回撤，后續隨著潛在風險的逐步釋放逐漸走強，但后半周也出現了相對較大的調整。一方面因為對某大型地產公司潛在風險的擔憂，部分順周期板塊出現了調整壓力，另一方面由于能耗雙控的政策預期有所波動，導致順周期行業出現了較大幅波動，最終表現為調整幅度較大。與此同時，受能耗因素影響較小、受缺電影響受益的消費板塊、公用事業、軍工等板塊則表現相對強勢。國壽安保基金認為，權益市場具備重要的戰略配置價值，順周期資產和成長板塊都有較好的結構性機會，但市場波動顯著增加，需保持一些謹慎和均衡的配置。一是基本面已經開始確認回落，體現在內需端開始走弱，而且8月經濟數據回落幅度超過預期，對企業盈利的影響需要重新評估。二是國內政策近期出現了一些波動，能耗雙控等因素對部分順周期行業的供給壓制偏大，而且目前部分政策影響較大，面對潛在的調整可能。同時，部分限產政策對后續經濟的影響較大，需要對三四季度基本面保持一份謹慎。為應對潛在的經濟不確定性，宏觀政策已經的開啟寬松，或許四季度會出現系統性放松，將支撐市場流動性和風險偏好，屆時市場機會相對更好。需要關注的是，中美關系出現了一些積極進展，市場風險偏好也在向低估值板塊擴散，引發結構性補漲和市場整體熱度偏高。因此，中期來看市場仍然中性偏好，短期有一些預期波動將逐漸蓄勢，行業層面部分優質賽道如新能源汽車、光伏、軍工等成長行業和稀有小金屬、焦煤、精細化工品等，仍將有較好的投資前景，同時對于部分前期滯漲但受益于穩增長邏輯的建筑和建材、受益于市場熱度抬升的非銀金融也會有較好表現。