債券市場方面，本周債券收益率小幅下行。周一社融增速明顯下行，信貸規模和結構較好，全天債市走強，金融數據發布會央行孫司長對流動性的發言偏暖，次日進一步激發做多情緒。MLF基本等額續作，市場波動率再次下降。存單發行利率下行至貼近MLF利率，資金面保持寬松。從基本面來看，信貸規模仍然較好，且中長期貸款明顯多增，貸款結構進一步優化。貸款之外非標、表外票據、企業融資顯著下降，疊加去年高基數，社融增速明顯下降。中長期來看，政策上保持宏觀杠桿率穩定，社融增速下行的趨勢不變，但需要關注實體經濟融資需求的變化。流動性方面，資金面維持寬松，存單發行利率下行至貼近MLF利率。央行MLF基本等額續作，表明了中性態度。央行在金融數據發布會上指出：“從今年來看，財政稅收以及國債、地方債發行兌付等因素對流動性的短期影響有所增大”，對流動性來說，央行保持中性，財政因素更加重要。“由于地方專項債額度下達時間較晚等原因，地方債的發行進度比前兩年慢一些，后續發行速度可能加快。同時4月份稅款入庫的規模也比較大，這兩方面的因素都會減少銀行體系流動性。但由于一季度末財政支出較多，可在一定程度上吸收其影響?！闭w而言，本周收益率小幅下行。海外來看，美國初次申領救濟金人數少于預期，零售環比大幅上行，但前期通脹數據僅僅略高于預期，再通脹交易弱化，疊加日本養老金等配置型機構入場，美債收益率下行，美元走弱。國內來看，今年年初財政支出較強，且地方債發行壓力后移，導致風險后移且難以把握時點。未來交易性機會或來自經濟數據的預期差和海外風險偏好的進一步演化。

股票市場方面，上周A股震蕩走弱，部分前期強勢個股出現階段性閃崩，整體上看機會相對有限。4月初密集公布的宏觀經濟數據相對一般，一方面是經濟增長相關數據略低于預期，尤其是3月的工業增加值與用電量等高頻數據走勢有差異，比預期弱；另一方面通脹數據快速上行，市場對后續政策偏緊的預期有所升溫，進一步引發對市場估值的擔憂。國壽安保認為，市場核心矛盾有所變化，中期可以樂觀一點，4月仍是短期布局結構性反彈的窗口，但難度有所增加。中期基本面仍將延續向好，階段性出口需求的改善拉動國內工業生產達到高位，但后續出口并不會顯著回落，外需仍將是經濟增長的重要拉動力。另一方面，內需也開始出現了積極修復的信號，中期來看有望接續外需走弱，整體基本面大趨勢不變。上市公司盈利的分化中部分優質公司的投資價值會有所體現，尤其是季報改善、下游需求較好的個股，仍是短期布局反彈的重要方向。但負面因素上，市場估值中期還會受到全球無風險利率上行和國內寬松政策逐漸退出的壓制，基本面的變化有所鈍化，市場難以在短期有較好的表現。我們判斷，后市還將維持橫盤震蕩，市場風格上可能會趨于均衡，前期滯漲的部分板塊短期會有一些機會，而且部分優質資產在持續調整后也出現了一些配置價值，可擇優布局。行業推薦上，中期層面繼續推薦三個方向，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。