債券市場方面，上周債券收益率繼續(xù)窄幅震蕩。周二央行近期首次凈回籠，資金面繼續(xù)維持寬松。近期債市波動率新低，市場等待選擇方向。國務(wù)院金融委會議提及地方金融機構(gòu)監(jiān)管以及大宗商品價格，傳遞偏緊信號。5年期品種收益率有所上升。從基本面來看，PMI環(huán)比回升，略好于季節(jié)性，非制造業(yè)表現(xiàn)好于制造業(yè)。建筑業(yè)PMI有所跳升，需要密切關(guān)注基建、地產(chǎn)需求對于建筑業(yè)的拉動，水泥價格有所上行，鋼鐵庫存去化加快，需求上行疊加鋼材限產(chǎn)，導(dǎo)致螺紋鋼價格明顯上行，工業(yè)品通脹壓力仍存。流動性方面，資金面維持寬松。需要關(guān)注國務(wù)院金融委會議對于大宗商品價格的表述。如果央行維持中性，則財政因素對于流動性的影響上升。四月面臨繳稅高峰，需要警惕四月中旬稅期前后的流動性影響。此外，需要從未來MLF操作觀察央行態(tài)度，如果央行對于物價的關(guān)注程度上升，或?qū)Y金面帶來沖擊。整體而言，上周市場繼續(xù)窄幅震蕩，近期債券波動較低，市場較為理性，等待選擇方向。海外來看，本周美國初次申領(lǐng)救濟金人數(shù)上升，差于預(yù)期，表明海外復(fù)蘇進(jìn)程并非一蹴而就。國內(nèi)來看，關(guān)注重點有兩方面，一是環(huán)比經(jīng)濟增速的變化，在出口和地產(chǎn)高增長之后，經(jīng)濟環(huán)比增速是否見頂；二是關(guān)注價格壓力，通脹滯后于經(jīng)濟增長，工業(yè)品通脹壓力或更加明顯。此外，需要更加關(guān)注在經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)化的進(jìn)程中，央行態(tài)度是否有所改變。未來交易性機會或來自經(jīng)濟數(shù)據(jù)的預(yù)期差和海外風(fēng)險偏好的進(jìn)一步演化。

股票市場方面，上周A股市場震蕩走弱，市場相對偏弱勢，交易量也進(jìn)一步下行。近期連續(xù)披露的企業(yè)季報盈利數(shù)據(jù)分化加劇，部分強周期板塊公司顯著改善，但市場反應(yīng)并不積極，反而更多因大宗商品價格上漲、PPI超預(yù)期上行、金穩(wěn)委對外表達(dá)擔(dān)憂未來物價的因素，導(dǎo)致市場擔(dān)心后續(xù)估值進(jìn)一步承壓。整體上來看，順周期行業(yè)如鋼鐵、有色、煤炭等業(yè)績相對更強而顯著強于市場整體，而前期估值偏高的熱門板塊如調(diào)整幅度較大。國壽安保認(rèn)為，市場核心矛盾有所變化，中期中性偏好，市場沒有系統(tǒng)性風(fēng)險。中期基本面方面延續(xù)向好，階段性出口需求的改善拉動國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)達(dá)到階段性的極致，同時根據(jù)高頻的數(shù)據(jù)跟蹤3月之后內(nèi)需會有所修復(fù)，整體需求不差。短期尤其迎來較好反彈窗口，但主要集中在順周期方向，部分基金重倉股仍有回撤風(fēng)險。當(dāng)前市場關(guān)注核心不在基本面走勢，而在估值，上市公司盈利的分化中部分優(yōu)質(zhì)公司的投資價值會有所體現(xiàn)，但部分機構(gòu)重倉股仍有待進(jìn)一步調(diào)整，目前難言壓力全面釋放。整體上，后市還將維持橫盤震蕩，市場風(fēng)格上可能會趨于均衡，更偏向于順周期和中小市值。部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在持續(xù)調(diào)整后也出現(xiàn)了一些配置價值，后續(xù)會逐漸進(jìn)入左側(cè)布局階段。行業(yè)推薦上，中期層面繼續(xù)推薦三個方向，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業(yè)；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。但短期來看，可以延一季度業(yè)績趨勢布局部分反彈機會，其中以順周期相關(guān)行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)更好。