債券市場方面，節后長端收益率顯著上行。春節期間外圍風險情緒上升：美國參眾兩院通過拜登財政刺激計劃，市場對刺激計劃的落地預期增強，疫苗接種速度上升，海外群體免疫的進程加快；全球風險資產價格上揚，原油價格也明顯上升；節后首日央行公開市場操作凈回籠。長端上行幅度大于短端。從基本面來看，春節錯位和就地過年將影響1至2月經濟數據。全國客運量大幅下降，明顯弱于去年同期；市場普遍認為就地過年或提振生產，對消費帶來負面沖擊。從高頻指標來看，原油價格繼續上升，通脹壓力仍然較大，PPI預計繼續上行。從資金面來看，節后首日央行等額續作MLF，逆回購凈回籠。央行對前期操作進行解釋說明，強調由于春節返鄉人數減少，現金流出較少，市場不應關注公開市場操作數量，更應關注資金利率。整體而言，海外風險情緒上升，對債券市場表現有所壓制。關注海外風險情緒未來演化，一是基本面復蘇的證實或證偽，全球疫苗接種速度上升，市場對經濟正常化及需求側的復蘇預期較強，關注后續就業等經濟數據表現；二是刺激政策的落地情況以及海外央行態度變化，關注政策落地時間以及落地的具體規模；三是關注原油供給端情況，沙特等國前期主動減產支撐了原油價格，3月后減產是否繼續或影響原油市場表現，此外，美國寒潮也為原油價格帶來了不確定性。國內方面，臨近兩會，預計資金面將維持穩定，未來債券交易性機會或來自于全球風險情緒的變化。

股票市場方面，A股中性偏好，但分化巨大，且風格較春節前出現較大幅度逆轉。引發市場波動的主要原因包括，一是春節期間全球市場風險偏好極高，全球風險資產普遍上漲，帶動A股在節后快速上行趨勢較大；二是實際開盤后市場高開，但一方面受到對后續流動性的擔憂，A股風險偏好并未延續全球市場走強，另一方面前期機構重倉股交易擁擠度較高，在市場波動下出現了一些調整。國壽安保基金認為，國內基本面向好，對部分行業尤其是中游制造行業的利潤將形成顯著支撐；外需仍在持續超預期，目前看趨勢仍然較好。需要關注到，PPI為代表的工業品價格出現了比較快速的反彈，預示著企業盈利也會延續當前的改善趨勢。其中由于外需的持續超預期，以及整個工業生產端受疫情 “點狀復發”的影響較小，中游制造業會更加受益。但是需要提示，本輪春季行情的基礎在于相對寬松的流動性，且前期市場估值已經達到階段性偏高的位置。春節后，流動性環境還未出現顯著的改善，仍然維持相對中性的狀態，對市場無需太悲觀，但部分交易過度擁擠的個股可能會有相對更大的波動。綜上，我們認為中期市場的方向沒有太大變化，但震蕩會有所加劇，風格或開始回歸均衡，但全面性逆轉比較困難。行業推薦上，中期層面我們還是維持不變，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。