債券市場方面，債券收益率窄幅震蕩。外圍美債收益率大幅上行，升破1.5%關(guān)口；無風(fēng)險(xiǎn)利率上行引發(fā)國內(nèi)外股票市場下行；國內(nèi)存單發(fā)行放量，存單發(fā)行利率上行速度趨緩。資金面相對寬松，短端表現(xiàn)好于長端。從基本面來看，春節(jié)錯位和就地過年將影響1至2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。全國客運(yùn)量大幅下降，明顯弱于去年同期；市場普遍認(rèn)為就地過年或提振生產(chǎn)，對消費(fèi)帶來負(fù)面沖擊。從高頻指標(biāo)來看，原油價(jià)格繼續(xù)上升，通脹壓力仍然較大，PPI預(yù)計(jì)繼續(xù)上行。從資金面來看，節(jié)后資金面相對寬松，資金平穩(wěn)度過稅期。臨近兩會，從歷史規(guī)律來看，兩會期間資金面較穩(wěn)定；此外，同業(yè)存單發(fā)行放量，預(yù)示銀行負(fù)債壓力階段性緩解，存單收益率上行速度放緩。近期資金面對債市友好。整體而言，近期市場多空交織。海外來看，通脹預(yù)期上行，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)利率大幅上行，引發(fā)股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大幅下降。流動性來看，在經(jīng)歷節(jié)前資金面緊張后，近期流動性壓力明顯下降，對市場友好。從基本面來看，由于春節(jié)影響，經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速或?qū)⒗^續(xù)下行，但低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比高增，對基本面的判斷更加復(fù)雜。政策面上，兩會召開疊加十四五規(guī)劃綱要的公布，風(fēng)險(xiǎn)偏好或得到提振，對債券市場帶來壓力；兩會后地方政府債券發(fā)行將提速，債市供給壓力增加。未來交易性機(jī)會或來自經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期差和海外風(fēng)險(xiǎn)偏好的進(jìn)一步演化。

股票市場方面，上周A股市場持續(xù)調(diào)整，前期漲幅較大的白酒、新能源等行業(yè)大幅下挫，周期股相對占優(yōu)但也出現(xiàn)了一定幅度的回撤。近期市場大跌，主要由于大宗品上行潛在帶來的市場估值壓力。大宗漲價(jià)-通脹預(yù)期上行-流動性收縮預(yù)期的變化，使得前期上漲較多，估值較高的品種受到流動性預(yù)期變化影響。國壽安保基金認(rèn)為，國內(nèi)基本面仍在向好趨勢，對部分行業(yè)尤其是中游制造行業(yè)的利潤將形成顯著支撐；外需仍將持續(xù)超預(yù)期，目前看趨勢仍然較好。但需要關(guān)注到，PPI為代表的工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)了比較快速的反彈，同時(shí)海外需求修復(fù)預(yù)期突然加速，帶動全球無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行，趨勢上驗(yàn)證了企業(yè)盈利的改善趨勢，但短期快速上行的無風(fēng)險(xiǎn)利率對全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格都產(chǎn)生了新的壓力。而且，前期春季行情的基礎(chǔ)在于相對寬松的流動性環(huán)境，市場快速上行后估值已經(jīng)達(dá)到階段性偏高的位置，近期流動性回歸中性下短期回撤壓力相對偏大。行業(yè)層面，中期層面我們還是維持不變，一是中高端制造為主要方向，配置機(jī)械、電新、軍工、電子等行業(yè)；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內(nèi)需趨勢改善，可選消費(fèi)彈性最大，優(yōu)選汽車、家電、輕工。