債券市場方面，上周資金面明顯收緊，債券收益率上行。貨幣政策委員會委員馬駿表態(tài)偏鷹，發(fā)言提及資產(chǎn)泡沫。臨近跨月和春節(jié)，銀行體系資金需求較大，而央行連續(xù)多日凈回籠，流動性收緊，資金利率明顯上行。短端上行幅度大于長端，國開上行幅度大于國債。從基本面來看，春節(jié)錯位影響開始顯現(xiàn)，部分生產(chǎn)指標同比表現(xiàn)較好。出口高頻指數(shù)增速有所下降。豬肉、雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)上行。近期需關(guān)注就地過年對生產(chǎn)和消費的影響。從資金面來看，上周稅期過后，央行開始連續(xù)凈回籠。回購利率創(chuàng)近期新高，資金面顯著收緊。存單利率也有所上行。未來需要關(guān)注跨春節(jié)資金投放安排，就地過年政策或?qū)е卢F(xiàn)金流出減少，流動性需求下降；此外，節(jié)中有MLF到期，關(guān)注央行是否會提前續(xù)作。整體而言，本輪利率的下行和上行均與資金面密切相關(guān)，利率下行始于央行流動性維穩(wěn)，下行結(jié)束源于資金面的顯著收緊。當(dāng)前資金利率已經(jīng)上行至利率走廊上限，進一步上行的可能性不大；春節(jié)期間流動性缺口仍然存在，央行仍有投放的必要性。從海外市場看，歐元區(qū)金融條件相對美國偏緊，導(dǎo)致歐元匯率偏高，近期歐央行表態(tài)鴿派，傳遞出進一步降息的可能性；美國基本面仍然較弱，美聯(lián)儲維持寬松表態(tài)。預(yù)計長端收益率仍然維持震蕩，需要關(guān)注資金利率變化帶來的交易性機會。  

股票市場方面，A股持續(xù)下行，調(diào)整幅度較大，多數(shù)行業(yè)都出現(xiàn)調(diào)整。主要原因是，周初自央行貨幣政策委員會委員馬駿關(guān)于資產(chǎn)泡沫的表態(tài)，顯著打擊了市場的情緒，同時央行公開市場持續(xù)減少投放的環(huán)境下流動性快速收緊，整體環(huán)境相對較緊，導(dǎo)致市場快速調(diào)整。國壽安保基金認為，國內(nèi)基本面向好，對部分行業(yè)尤其是中游制造行業(yè)的利潤將形成顯著支撐；外需仍在持續(xù)超預(yù)期，目前看趨勢仍然較好。需要關(guān)注到，PPI為代表的工業(yè)品價格出現(xiàn)了比較快速的反彈，預(yù)示著企業(yè)盈利也會延續(xù)當(dāng)前的改善趨勢。其中由于外需的持續(xù)超預(yù)期，以及整個工業(yè)生產(chǎn)端受疫情 “點狀復(fù)發(fā)”的影響較小，中游制造業(yè)會更加收益。但是需要提示，本輪春季行情的基礎(chǔ)在于相對寬松的流動性，且前期市場估值已經(jīng)達到階段性偏高的位置。目前，流動性已經(jīng)出現(xiàn)了相對急促的負面變化，央行操作上也中性偏緊，市場情緒有所承壓。綜上，我們認為中期市場的方向沒有太大變化，但短期春季躁動行業(yè)或已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)進入橫盤震蕩期。行業(yè)推薦上，中期層面我們還是維持不變，一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業(yè)；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內(nèi)需趨勢改善，可選消費彈性最大，優(yōu)選汽車、家電、輕工。