債券市場方面，周一出口數據超預期，債市明顯下跌，但前期央行MLF操作扭轉市場資金面預期，存單利率顯著下行，臨近年末國債發行縮量，市場做多情緒旺盛，出口等基本面利空短暫消退，社融增速也出現拐點，長債收益率寬幅震蕩，短端表現好于長端。從基本面來看，出口繼續超預期，社融增速出現拐點。受海外疫情再次爆發影響，海外生產受到限制，對歐美出口明顯上升，分類別上看，機電、紡織等主要出口產品增速均有所上行。此外，隨著地方債發行臨近尾聲，疊加央行穩杠桿態度導致貸款增量放緩，社融增速出現拐點，2021年政府債券預計繼續縮量，信貸也難以維持今年的高增長，料社融增速將趨勢性下行。從資金面來看，前期央行超預期投放MLF，資金面預期扭轉，流動性環境較為友好。前期央行額外投放MLF，穩定銀行負債端意圖明顯，存單利率顯著下行。此外，從近期公開市場操作來看，央行表現出了維護資金面穩定的態度。整體而言，在出口利空消退后，本周市場做多情緒旺盛。一方面，社融拐點出現，盡管社融增速并非利率的同步指標，但這一信號的出現也提振了市場情緒；大宗商品價格持續上漲，表明基本面需求仍然強勁，近期市場的反彈并非由于基本面的轉弱，更多是情緒和資金面上的驅動。展望未來，央行表明了呵護流動性穩定的態度，扭轉了市場預期，減輕了跨年資金壓力，需密切關注市場情緒面和資金面的邊際變化。

股票市場方面，上周A股市場持續走弱，各板塊出現普跌。主要原因是年末市場博弈顯著增加，謹慎心態加劇調倉行為的影響。宏觀因素上出口、信貸、物價等高頻數據均顯示經濟持續改善，進入階段性過熱，基本面強勁，但市場對后續流動性收緊尤其是“緊信用”擔憂過度，增加短期兌現壓力。整體上必選消費和周期股相對較強，金融股等調整較大，但更重要的是前半周機構重倉相對堅挺，非機構重倉股普遍調整，而后半周機構重倉股也出現相對較強的調整。國壽安保認為，國內基本面仍在持續改善中，我們判斷“春季躁動”提前發生仍然沒有發生本質變化，但受制于潛在的“緊信用”擔憂，市場悲觀情緒有所加重。往后看我們仍認為市場會在短期調整后重歸強勢，至少可維持到春節前。一方面國內基本面持續改善，企業盈利趨勢顯著上行，另一方面前期市場擔憂債券信用風險已經基本消退，美元持續貶值下資金有望回流大中華市場，整體市場無明顯系統性風險。更重要的是，市場所擔憂后續的信用收緊過度悲觀，微觀經濟主體2021年壓力仍在，前期政策退出是有序退出，并不需要過度悲觀，這一悲觀預期有望在經濟工作會議后逐漸修正，市場有望重拾向上。提示一點，由于當前市場估值并非底部，本輪春季行情也將一波三折，整體波動也會較大。目前看，受益于經濟基本面改善相關行業更加受益，其中中游制造、強經濟相關板塊的行業受益的概率更大。行業配置上：一是中高端制造為主要方向，配置電子、機械、電新、軍工等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。