債券市場方面，周一央行意外投放MLF，提振市場情緒，長債收益率明顯下行，隨后債市回歸基本面定價，收益率恢復上行。資金面整體寬松，流動性有所分層，信用事件沖擊逐漸弱化。從基本面來看，PMI超預期向好，產需兩旺，庫存回補。受銅、鐵礦石、焦煤等大宗商品價格影響，價格分項明顯上行。集裝箱運價指數保持高位，出口動能仍然較強。地產、基建、出口、汽車消費等支撐經濟的主要動能均未減弱，基本面仍處于漸進的復蘇路徑中。從資金面來看，央行超預期投放MLF，資金面預期扭轉。月末央行額外投放MLF，穩定銀行負債端意圖明顯，存單利率顯著下行。此外，監管發聲和央行行為扭轉市場預期，預計央行仍將呵護流動性，隨著年末結構性存款壓降接近尾聲，疊加存單到期高峰下降，銀行負債壓力將進一步減輕。整體而言，近期市場交易風險事件后的流動性寬松預期，隨著信用沖擊的逐步消退，債券定價或重回基本面。展望未來，央行表明了呵護流動性穩定的態度，扭轉了市場預期，減輕了跨年資金壓力；PMI指示基本面數據仍然較強，將給債市帶來持續壓制，且銅、鐵礦石、焦煤等大宗商品持續上漲，疊加基數效應，給明年通脹帶來一定壓力；外圍來看，疫苗提振風險情緒，但疫情再次反彈帶來經濟走弱，復蘇之路仍然漫長，需關注外圍因素和基本面預期差帶來的交易性機會。

股票市場方面，上周A股市場震蕩走高，整體走勢相對較好。主要原因是，前期負面因素趨于弱化，信用風險也明顯趨弱，流動性環境相對寬松，春季躁動行情進一步展開帶動市場顯著走強。行業層面前期有滯漲的板塊表現較好，行業間輪動也明顯加速，科技板塊和食品飲料明顯反彈，前期走勢較強的周期板塊則普遍有所回落。國壽安保認為，國內風險偏好延續改善，市場“春季躁動”行情更加顯著，市場整體偏好。前期壓制市場因素基本緩解，一方面美國大選結果基本確定，對股票市場的情緒壓制因素解除，另一方面前期市場擔憂債券信用風險已經基本消退，疊加流動性環境較好，后續市場風險偏好也會有所抬升。我們認為，在基本面強力反彈的大趨勢下，市場已經提早迎來“春季躁動”行情，而且目前這一行情正在進一步擴散中，各板塊輪動上漲。短期看近期市場熱點比較散亂，各板塊均有所表現但持續性較差，我們推測在后續經濟工作會議定調后，市場會逐漸走向穩定，市場主線也會更加清晰，其中強周期板塊、金融、可選消費會收益，高端制造基本面可能持續性更強。同時，我們也要強調整體宏觀政策表述上尤其是貨幣政策表述上，相對中性，實際效果略偏鷹派，對市場整體會有一定的中期壓制效果，“春季行情”參與宜早不宜遲。行業配置上：一是能化行業為首的周期龍頭，主要關注有色、煤炭、化工和機械，二是受益于經濟修復的大金融板塊，三是部分產業趨勢向上的科技或高端制造，尤其推薦新能源和軍工，四是部分可選消費修復仍在進行時，推薦汽車和家電。