債券市場方面，存單利率持續上行，市場擔心銀行負債壓力，長債收益率維持震蕩，國開收益率小幅下行，表現好于國債。受稅期走款影響，周初資金面緊張，央行連續凈投放，資金面隨后趨穩。信用利差小幅走闊。從基本面來看，高頻數據仍然指示經濟穩步復蘇。地產銷售小幅回升，從銷售拐點到投資拐點的變化可能仍然需要時間；鋼鐵產量維持高位，表明生產仍然不弱；集裝箱運價指數維持高位，表明短期內出口仍然不弱；海外疫情再度爆發，或影響其他出口國生產復蘇，中期來看有利于國內出口。市場關注存單利率上行對債券帶來的壓力，3個月跨年存單利率上行，進而帶動1年存單上行；此外，央行精準調控，削峰填谷，流動性投放保持克制，導致存單利率易上難下。整體而言，基本面仍然持續復蘇，對債券市場存在趨勢性的壓制。當前市場關注點在存單利率上行所表征的銀行負債壓力上，主要是關注流動性的進一步變化，一方面，貨幣政策進一步收緊的概率不大，中短端利率階段性頂部相對明確；另一方面，利率債供給壓力減輕，對銀行的流動性擠占下降，未來存單利率或階段性見頂。海外來看，疫情反彈，避險情緒上升；美國大選臨近，不確定性因素增多，需關注外圍因素對國內風險偏好的沖擊；歐央行釋放鴿派言論，年底前或進一步寬松。總體來看，長端利率仍有博弈交易性機會的空間。

股票市場方面，上周A股偏弱勢，調整幅度較大而且整體指數都在相對偏低的位置運行。主要原因是，整體宏觀流動性相對偏緊，海外資本市場調整幅度較大，盡管A股相對表現更好一些但也未能避免比較顯著的調整。期間，產業政策影響相對較大，其中汽車與新能源表現相對較好，五中全會公報發布后半導體等板塊也有所表現。國壽安保認為，進入十一月可以開始積極把握一些結構性機會，盡管整體市場潛在的不確定性仍然不小，但是可以考慮做一些結構性布局。一是海外因疫情大幅調整，國內A股也有所下跌，但風險相對可控。二是國內流動性又開始偏緊，“總閘門”的表述和防風險的重視，對中期估值都會形成壓制。對流動性的擔憂可能會持續一段時間，導致市場不會有趨勢性的向上機會，而且“上有頂”的狀態會維持一定時間，但實質上的流動性不會過緊，不會導致市場全面性“殺估值”。三是短期看對美國大選要重點關注，只要有一些確定性落地，對市場都會形成一些支撐。四是在此環境下要進一步追求基本面的改善，以業績對沖估值的壓力，三季報變化結合高頻情況，部分可選和部分周期行業會延續景氣改善，另外部分金融行業也在后周期的角度會逐漸有所修復。推薦行業上維持不變：一是能化行業為首的周期龍頭，主要關注煤炭、化工和機械的部分子行業；二是部分可選消費開始修復的彈性，推薦汽車和家電。三是部分產業趨勢向上的科技（高端制造），目前最明確的還是新能源和軍工。四是常規季節性環境下有望修復的金融股，保險+股份行。