7月22日，科創(chuàng)板首批25家公司將集中掛牌交易，成為資本市場的關注焦點。國壽安保基金認為，設立科創(chuàng)板不僅是資本市場的一次重大的“增量改革”，更是落實國家創(chuàng)新驅動和科技強國戰(zhàn)略、加快實體經(jīng)濟新舊動能轉換速度、推動中國從制造大國向制造強國轉變的“關鍵一環(huán)”。科創(chuàng)板開始交易大概率對市場整體熱度有帶動作用，而資金分流效應不明顯。

全球貨幣寬松確立，靜等聯(lián)儲明確信號。上周，新興市場國家開啟密集降息，周四一天就有韓國、印尼、烏克蘭和南非四個國家降息，美聯(lián)儲票委對經(jīng)濟擔憂進一步加速了市場對降息的預期，德拉吉對通脹的表態(tài)顯示歐元區(qū)有可能突破現(xiàn)有模式進一步寬松以刺激通脹。國壽安保基金認為，全球重歸進一步寬松的趨勢已經(jīng)確立，后續(xù)進一步加速的發(fā)令槍就是美聯(lián)儲降息。不過美聯(lián)儲現(xiàn)在傳遞的信號很多元，仍有部分鷹派信號釋放，另外中國政策放松的緊迫性并沒有那么強。所以如果企圖短期看到中美貨幣大幅放松其實不容易，引發(fā)的右側機會還需要等待，但是左側配置時點已經(jīng)出現(xiàn)了一段時間，目前仍在延續(xù)。

債券市場方面，繳稅期間資金面邊際收緊，回購利率有所回升。6月PPI和進口數(shù)據(jù)偏弱，疊加金融數(shù)據(jù)并未顯著超預期，債市一度小漲。其后在生產(chǎn)、投資、消費紛紛超預期的背景下，債市略有回調。全周利率債整體窄幅震蕩，收益率曲線變動不大。前瞻的看，由于全球范圍內經(jīng)濟增長放緩，在凈出口對經(jīng)濟負貢獻擴大、地產(chǎn)投資出現(xiàn)走弱跡象、制造業(yè)投資依然低迷的宏觀背景下，基建投資對經(jīng)濟的托底意義將明顯增大。短期臨近美聯(lián)儲7月議息會議，美債受基本面數(shù)據(jù)和官員講話的影響波動較大，但較高的中美利差支撐下美債對國內債市的沖擊可控。此外，政治局會議召開在即，市場擔憂穩(wěn)增長政策出爐，心態(tài)可能偏謹慎。不過，考慮到美聯(lián)儲7月底降息的確定性較強，國內通脹與匯率壓力下降的環(huán)境下美國降息有望為國內貨幣政策進一步放松提供空間。因此，中期來看，6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)跳升后基本面對債券市場的支撐依然明確，且流動性保持寬松，中長端市場機會大于風險。

股票市場方面，市場上周整體窄幅震蕩，走勢略偏弱，出現(xiàn)了一些“核心資產(chǎn)”調整的跡象但并不顯著。上證綜指下跌0.22%，行業(yè)漲幅前三為農林牧漁(3.59%)、房地產(chǎn)(2.72%)和有色金屬(2.41%)；漲幅后三為休閑服務(-1.88%)、食品飲料(-3.15%)和家用電器(-3.54%）。國壽安保基金認為，前瞻三季度壓力仍較大，但是市場已經(jīng)用比較悲觀的視角來分析，形成進一步系統(tǒng)性沖擊的風險非常有限。因此，我們判斷市場將維持震蕩格局，之前市場擔憂的幾個核心因素，包括美股調整、貿易戰(zhàn)加劇、企業(yè)盈利不及預期等，實質上對市場的影響都相對有限，而且部分因素在出現(xiàn)時市場反應也越來越鈍化，可以說在二季度基本面不確定性增加的情況下，市場的持倉高度集中，因此對邊際上變化反應已經(jīng)很小。后續(xù)我們覺得，市場應該擔憂的風險變成了上行風險，尤其是應對全球經(jīng)濟下行可能觸發(fā)的全球流動性泛濫。雖然，我國出現(xiàn)流動性泛濫的可能性幾乎不存在，但全球資本流向新興市場的趨勢可能會導致市場出現(xiàn)一波資金推動的慢牛，這一趨勢還沒明確形成，但是后續(xù)需要關注。當前時點，我們認為是左側布局的重要機會，當然在不確定性化解前或經(jīng)濟出現(xiàn)明確反彈前，市場大概率難以系統(tǒng)性的上漲。行業(yè)配置上與前幾周維持不變，科技板塊的潛在空間相對更大一些，建議配置偏均衡，前期抱團較多的龍頭白馬會有一些階段性壓力，可以對一些中報情況不佳的龍頭略做減持，并增加對超跌科技股的配置。