5月6日，兩市大幅低開(kāi)，滬指開(kāi)盤即跌破3000點(diǎn)，隨后進(jìn)一步下跌，盤中一度失守2900點(diǎn)。截止收盤，滬指報(bào)2906.46點(diǎn)，跌幅5.58%，深成指報(bào)8943.52點(diǎn)，跌幅7.56%；創(chuàng)指報(bào)1494.89點(diǎn)，跌幅7.94%。

中美貿(mào)易談判似乎再生波瀾，目前不確定性仍較大，各種傳聞均較多且還無(wú)法判斷真?zhèn)危袌?chǎng)可能短期避險(xiǎn)。國(guó)壽安保認(rèn)為，市場(chǎng)短期可能受到?jīng)_擊，但資本市場(chǎng)復(fù)制2018年走勢(shì)的概率不大，需要保持持續(xù)關(guān)注，但不必過(guò)度恐慌。

降準(zhǔn)意在穩(wěn)信心。中國(guó)人民銀行決定從2019年5月15日開(kāi)始，對(duì)滿足一定條件的農(nóng)村商業(yè)銀行，執(zhí)行8%的存款準(zhǔn)備金率。本次定向降準(zhǔn)與此前定向降準(zhǔn)的最大區(qū)別在于，將原本復(fù)雜的法定準(zhǔn)備金體系簡(jiǎn)單化，對(duì)之前多檔利率去繁就簡(jiǎn)，向著此前易綱行長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)的“三檔比較清晰的框架”目標(biāo)而努力，也滿足國(guó)常會(huì)進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資成本的政策導(dǎo)向。更加重要的是，長(zhǎng)假結(jié)束后中美貿(mào)易談判出現(xiàn)波折，金融市場(chǎng)面臨潛在較大波動(dòng)，央行主動(dòng)對(duì)沖及時(shí)應(yīng)對(duì)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的目的較強(qiáng)。

五一假期期間國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不多，海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也整體平穩(wěn)，政策面波瀾不驚。上周公布的美國(guó)數(shù)據(jù)喜憂參半，4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)終現(xiàn)回落，多數(shù)分項(xiàng)都出現(xiàn)了下行的壓力，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)則出現(xiàn)了超預(yù)期的情況。另外貨幣政策也出現(xiàn)了一些邊際變化，前期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期較高，12月降息概率持續(xù)徘徊在50-70%的區(qū)間，然而鮑威爾暗示不降息的表態(tài)下市場(chǎng)也有所調(diào)整。歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI終值為47.9%略高于前值47.5%，出現(xiàn)了一些弱企穩(wěn)現(xiàn)象，但仍大幅低于榮枯線。在此環(huán)境下外圍股票市場(chǎng)震蕩為主，港股市場(chǎng)顯著好于全球；歐美債市收益率普遍上行。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，結(jié)合五一假期文娛相關(guān)內(nèi)需數(shù)據(jù)，整體需求不錯(cuò)但可比性比較一般，外圍數(shù)據(jù)喜憂參半但整體延續(xù)前期大趨勢(shì)，高頻數(shù)據(jù)顯示4月中后段起基本面穩(wěn)中趨弱，政策仍在積極推出過(guò)程中，流動(dòng)性整體偏緊后有緩和跡象，對(duì)股債后續(xù)都有小幅的支撐。

債券市場(chǎng)方面，上周臨近五一假期，資金面整體寬松。全月來(lái)看，4月繳稅大月DR007中樞在2.62%，遠(yuǎn)低于去年同期2.86%，略高于3月中樞2.59%，貨幣政策態(tài)度未發(fā)生大的轉(zhuǎn)變。上周僅兩個(gè)交易日，周一股市下跌未能提振債市情緒，市場(chǎng)擔(dān)憂即將出爐的PMI數(shù)據(jù)。周二制造業(yè)PMI不及預(yù)期，債市明顯反彈。全周來(lái)看，10年國(guó)開(kāi)收益率小幅下行2bp左右，信用債變動(dòng)不大。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，從4月PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，生產(chǎn)大幅回落，價(jià)格分化，就業(yè)走弱，但需求不弱。與去年底相比，經(jīng)濟(jì)仍在邊際改善，但幅度有限，就業(yè)壓力上升可能預(yù)示著穩(wěn)增長(zhǎng)政策尚不至于轉(zhuǎn)向。不過(guò)，PMI數(shù)據(jù)公布后關(guān)于基本面的預(yù)期差會(huì)快速修復(fù)，且當(dāng)前高頻數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)明顯走弱，再加上去年4月有20個(gè)工作日，而今年4月有22個(gè)工作日，整體數(shù)據(jù)可能不會(huì)特別差，后續(xù)博弈的風(fēng)險(xiǎn)仍在、空間卻相對(duì)有限。考慮到特朗普威脅下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)回落、債市快速跟漲，而后續(xù)談判不確定性較大，且仍存改善機(jī)會(huì)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)追漲長(zhǎng)債的性價(jià)比不高。

股票市場(chǎng)方面，上證綜指上周下跌0.26%，行業(yè)漲幅前三為銀行(2.04%)、食品飲料(2.03%)和家用電器(1.32%)；漲幅后三為有色金屬(-3.62%)、計(jì)算機(jī)(-3.80%)和通信(-6.15%）。上周股票市場(chǎng)僅2個(gè)交易日，市場(chǎng)整體出現(xiàn)了一些企穩(wěn)的跡象，但行業(yè)間差異比較大。之前一周周四起下跌加速，其中部分原因是來(lái)源于前期流動(dòng)性環(huán)境偏緊的格局，而下跌加速的原因可能是來(lái)自于對(duì)于IPO加速的傳聞等打破了原有流動(dòng)性均衡的格局，但后續(xù)政策表態(tài)下悲觀預(yù)期有所修正。國(guó)壽安保基金認(rèn)為，在經(jīng)歷了近半個(gè)月的調(diào)整后，市場(chǎng)回到了前期均衡偏低的位置，股票市場(chǎng)大趨勢(shì)向上是沒(méi)有改變的，目前是牛市中的調(diào)整期，后續(xù)會(huì)更加趨向于基本面的“慢牛”。尤其是估值重新調(diào)整回比較合理偏低的水平，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)可以看得樂(lè)觀一些。行業(yè)配置上的整體思路也無(wú)需變化，對(duì)養(yǎng)殖、非銀、銀行等板塊的觀點(diǎn)不變，是流動(dòng)性階段性偏緊的環(huán)境下行業(yè)上的最佳選擇，另外建議增加對(duì)必選消費(fèi)品的配置，也是短期較好的方向；另外要提示行業(yè)配置重要性開(kāi)始回落，重龍頭白馬輕行業(yè)配置可能會(huì)出現(xiàn)，行業(yè)間差異不大。