3月經濟數據或有超預期可能，中期判斷不變。3月宏觀增長數據、信貸數據大概率較好，本月PMI數據顯著超出市場預期，其中生產端顯著好于訂單數據且兩者反彈幅度均較大，而中上游尤其是上游價格出現了抬升，而基于1-2月工業增加值生產端并不強勢，這大概率出現了一輪中游補庫存帶動的上游行業的供給響應，疊加一些環保等因素，出現了量穩價升的狀態。從最新的高頻數據看，3月中下旬以來生產端仍相對平穩，下游需求略有邊際改善但幅度并不大，說明在需求穩定的情況下這一輪供給響應仍在繼續。基于此，結合基數效應等，我們推測3月經濟數據因復工因素會出現比較顯著的反彈，而后續會相對平穩，這直接證偽了前期的悲觀邏輯，也促進了“股漲債跌”的格局，而且這一趨勢大概率在本周還會延續。

債券市場方面，上周4個交易日利率債出現大幅調整，10Y國債和國開上行幅度在20bp左右，1Y國債和國開上行5bp左右，收益率曲線明顯陡峭化。信用債方面，短融調整幅度有限，3~5Y中高等級調整幅度相對較大，信用利差整體被動壓縮。國壽安保基金認為，上周債市調整的核心原因在于市場擔憂經濟加速企穩與貨幣政策轉向，債市單邊看多心態轉變引發止損需求，期間股債蹺蹺板效應進一步加劇了債市悲觀情緒發酵。往后看，3月社融增速大概率反彈，CPI同比在豬周期的推動下也將大幅回升。考慮到當前市場預期已經較高，臨近數據出爐當日或存在博弈預期差的機會。但在3月經濟數據出爐前，市場對基本面的樂觀預期難有顯著變化，做多空間受限、且安全邊際不高。因此，4月上中旬參與利率債交易的性價比不高，下旬可關注海外市場波動中的機會。從流動性來看，如果把當前各項經濟指標放到歷史周期中觀察，目前尚不具備流動性轉向的基本面基礎，降準“降息”周期可能并未結束。未來可以密切關注一級市場，如果債市調整影響到企業債券融資和寬信用進展，那么央行出手穩債市的可能性將大幅上升。

股票市場方面，上證綜指本周大漲5.04%，行業漲幅前三為化工(9.05%)、交通運輸(8.50%)和采掘(8.33%)；漲幅后三為通信(3.58%)、醫藥生物(3.34%)和食品飲料(2.30%）。國壽安保基金認為，在牛言牛，要提高對估值的容忍度，配合宏觀數據潛在的超預期可能，市場仍保持比較積極的概率較大。在行業配置上，基本面有向上趨勢的行業收益的概率較大，非銀、農業和化工是我們本周主推的行業，本輪會經歷估值的持續擴張，目前還沒走出合理區間的跡象，建議積極配置。