國家統(tǒng)計(jì)局公布3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）。3月制造業(yè)PMI回升1.3個(gè)百分點(diǎn)至50.5%，大超預(yù)期，在連續(xù)3個(gè)月低于榮枯線后重返擴(kuò)張區(qū)間。分項(xiàng)看，PMI回升主要由生產(chǎn)和新訂單帶動(dòng)，其中生產(chǎn)指數(shù)升至6個(gè)月高點(diǎn)源于春節(jié)后復(fù)工加快，而新訂單的反彈由中小企業(yè)貢獻(xiàn)，融資修復(fù)的環(huán)境下中小企業(yè)預(yù)期已連續(xù)2個(gè)月大幅改善。整體來看，生產(chǎn)、新訂單、采購、預(yù)期等各分項(xiàng)相比去年同期依然偏弱，但均出現(xiàn)了邊際改善，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在、但較前期有所好轉(zhuǎn)。國壽安保基金認(rèn)為，領(lǐng)先指標(biāo)出現(xiàn)顯著強(qiáng)于季節(jié)性的反彈，主要是春節(jié)錯(cuò)位所帶來的擾動(dòng)，但難言宏觀經(jīng)濟(jì)觸底，后續(xù)改善持續(xù)性有待觀察。短期看有利于股票市場(chǎng)的進(jìn)一步上行，對(duì)債券市場(chǎng)可能形成一些階段性的壓力。

債券市場(chǎng)方面，上周跨季資金面趨緊，資金利率邊際上行。歐元區(qū)制造業(yè)PMI大幅下行刺激下，國內(nèi)股市跟隨美股回調(diào)，疊加海外美債大漲提振市場(chǎng)情緒，上周國內(nèi)債市整體收漲。在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以來的這一輪交易性機(jī)會(huì)中，利率債3~5Y期限表現(xiàn)整體好于10Y期限。信用債收益率整體陡峭化下行，信用利差整體小幅壓縮。國壽安保基金認(rèn)為，在今年春節(jié)錯(cuò)位、“兩會(huì)”影響弱于去年同期以及融資修復(fù)的環(huán)境下，1-3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很難弱于1-2月，尤其是中小企業(yè)需求出現(xiàn)邊際改善值得關(guān)注。不過，近期市場(chǎng)開始對(duì)3月數(shù)據(jù)較好形成共識(shí)，當(dāng)前需要等待經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修復(fù)的過程中重新形成預(yù)期差。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后的這一輪交易性機(jī)會(huì)過后，當(dāng)前進(jìn)入國內(nèi)數(shù)據(jù)集中出爐期，疊加國內(nèi)外股市再度企穩(wěn)以及4月降準(zhǔn)可能性下降，短期建議對(duì)利率債保持謹(jǐn)慎，未來可關(guān)注4月中下旬海外因素是否會(huì)重新發(fā)酵。

股票市場(chǎng)方面，A股上周先抑后揚(yáng)，滬指3000點(diǎn)失而復(fù)得。上證綜指跌0.43%，深圳成指漲0.28%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.02%，滬深300漲1.01%，上證50漲1.54%，中小板指漲0.20%。兩市成交3.75萬億，連續(xù)3周下降，陸港通凈流出7.45億，但上周五流入超過110億。漲幅前三的行業(yè)是食品飲料（+6.33%）、休閑服務(wù)（+2.71%）、農(nóng)林牧漁（+2.51%）；跌幅前三的行業(yè)是綜合（-5.66%）、傳媒（-5.65%）、有色金屬（-3.39%）。概念指數(shù)中，電子煙、南北船合并、家紡等概念漲幅居前，創(chuàng)投、廣電系、參股科創(chuàng)板等概念跌幅居前。國壽安保基金認(rèn)為，貨幣寬松預(yù)期疊加經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)好轉(zhuǎn)再次點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，資金逢低介入依然強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)震蕩中樞上移，中期保持積極樂觀。行業(yè)方面，除了我們持續(xù)推薦的科創(chuàng)和非銀等強(qiáng)勢(shì)板塊，近期重點(diǎn)關(guān)注滯漲板塊的補(bǔ)漲，特別是估值低且政策放松的地產(chǎn)鏈，此外積極挖掘年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司，有基本面支撐的個(gè)股將在下一潑行情中脫穎而出。主題方面，鑒于市場(chǎng)情緒高漲，人氣活躍不減，建議關(guān)注南北船合并、科創(chuàng)板影子股、豬周期、氫能源等概念的投資機(jī)會(huì)。