上周末中央政治局召開會議，提出要注重以供給側結構性改革的辦法穩需求，穩健的貨幣政策要松緊適度，要以關鍵制度創新促進資本市場健康發展，科創板要真正落實以信息披露為核心的證券發行注冊制；三次政治局會議以來首提堅持“房住不炒”。國壽安保認為，在過去的周末市場各方解讀不乏過激判斷，實際大可不必，整體上仍是比較平穩的環境。從對當前經濟的判斷上看，確認了基本面出現顯著的向好跡象，即一季度經濟超預期，政策仍維持相對寬松，只是由于經濟基本面有所好轉而增加一些觀察期和靈活度，不可理解為政策轉向。另外更加可喜的是，通篇更加強調結構性問題和結構性改革，不是“大水漫灌”，這對于經濟內生動力的發掘有巨大的意義。因此，政策層對市場整體仍是偏友好的，后續對經濟的觀察也要從簡單的政策放松，轉向更加積極的關注基本面走勢。對于股票市場而言，“慢牛”的基礎越發清晰，投資邏輯逐漸從分母端轉向分子端，優先發掘基本面觸底的子行業；對于債券市場而言，無需擔憂政策全面轉向收緊，但短期經濟增長和通脹走勢并不支撐債市快速轉好，建議把握波動中的價差交易。

債券市場方面，上周央行重啟逆回購，并通過“逆回購+ MLF”的組合等量對沖到期MLF，全周凈投放資金1325億，稅期資金利率沖高回落。央行一季度例會重提“總閘門”，對利率債影響有限，債市投資者可能仍普遍認同貨幣政策尚不至于轉向。周三經濟數據超預期后，債市很快消化利空，反映為“利空出盡后的利好”，此后10年期國開活躍券在兩日內最高出現了10bp以上的下行。全周來看，利率債收益率曲線整體趨于陡峭化。信用債明顯調整，跌幅主要來自周一、周二對信貸數據的補跌。9M、1Y期限信用利差壓縮，其余期限明顯走闊，尤其是3Y至7Y期限調整幅度較大，顯示市場對久期策略比較謹慎。國壽安保基金認為，一季度數據中最為超預期的在于信貸和地產，避免推高資產價格（尤其是房價）可能是制約短期定向降準落地和貨幣政策進一步寬松的主要原因。整體來看，當前政策進入觀察期，“宏觀政策要穩”的思路下，貨幣政策尚不至于轉向。上周股市、債市和商品市場糾結的走勢中，比較明確的是債市對風險偏好十分敏感，這可能將是4月下旬數據真空期內影響債市的主要因素。預計政治局會議對債市的沖擊有限，短期債市的交易性機會依賴于股市和商品表現，進一步做多空間則需要基本面的配合。

股票市場方面，上證綜指本周漲2.58%，行業漲幅前三為家用電器(9.71%)、通信(8.52%)和采掘(6.21%)；漲幅后三為農林牧漁(-0.07%)、商業貿易(-0.14%)和房地產(-0.20%）。國壽安保基金認為，在牛言牛，要提高對估值的容忍度。對于短期來看，維持4月市場區間震蕩的判斷。中期觀點不變，政策環境和基本面環境均有改善，有望支持股票市場走出“慢牛”格局。行業配置上，關注減稅+流動性邊際略緊的配置方向。行業上對養殖、非銀等板塊的觀點不變，新增新能源汽車產業鏈；另外要提示行業配置重要性開始回落，重龍頭白馬輕行業配置可能會出現，行業間差異不大，輪動較多較快。

另外，市場短期出現了一些分歧，主要在于對政策節奏判斷上。國壽安保認為，今年以來市場快速上漲與政策放松預期有直接關系，但目前若認為是“政策放松證偽”則明顯有誤，市場后續將逐漸轉向盈利端，而且考慮到減稅因素盈利端遠比悲觀預期要好，若市場出現了一些短期波動，可能是提供了較好的中長期配置時點，大概率這一時點在未來的1-2個月，應積極布局。