中國人民銀行公布1月金融數據。1月社會融資規模增量為4.64萬億，人民幣貸款增加3.23萬億，M2同比增長8.4%。社融增量顯著超預期，并創下歷史新高，同比多增1.56萬億，社融存量同比增長10.4%，增速環比提高0.6個百分點。多因素推動社融高增，一是同樣創歷史新高的人民幣貸款，二是非標融資的修復，三是債券融資旺盛及地方債提前發放。期限結構上看，主要是表內外票據（票據融資+未貼現銀行承兌匯票）和企業短期貸款的大幅增長，這引發市場對寬信用效果及社融高增持續性的分歧。國壽安保基金認為，社融拐點初顯端倪，但結構仍不佳，后續或將震蕩筑底，無論是寬信用促進經濟企穩，還是信用未寬下流動性充裕，均利好風險資產。

債券市場方面，春節后第一周，資金面寬松，利率債收益率整體陡峭化下行。信用債表現好于利率債，信用利差明顯壓縮。期間進出口、社融數據大超預期對債市的影響有限，數據出爐后國債期貨帶動現券下跌，現券表現相對較穩、且整體跌幅有限，反映債市投資者心態未發生大的變化。國壽安保基金認為，1月信貸高增長符合市場預判，企業短貸和票據仍是信貸高增長的主要來源，但近2個月企業中長貸已有恢復跡象。流動性寬松和監管逆周期調節的環境下，信貸、表外以及債券融資均有明顯恢復，后續可合并一季度數據進行觀察。結合央行在吹風會上的表態來看，在經濟見底之前政策層維持“市場利率運行平穩”的可能性較大，利率大幅上行的風險可控，債市杠桿套息策略和票息策略仍具有價值。

股票市場方面，節后首周A股量價齊升，在中小創帶領下連續上漲。上證綜指漲2.45%，深圳成指漲5.75%，創業板指漲6.81%，滬深300漲2.81%，上證50漲0.71%，中小板指漲6.18%。兩市成交1.99萬億，量能明顯放大，陸股通繼續大幅流入263.71億。漲幅前三的行業是電子（+10.97%）、農林牧漁（+10.59%）、通信（+8.37%）；漲幅后三的行業是銀行（-1.02%）、非銀金融（+1.90）、房地產（+1.91）。概念指數中，OLED、藍寶石、觸摸屏等概念漲幅居前。國壽安保基金認為，春節后我們旗幟鮮明看多，得到市場驗證，社融超預期進一步推動風險偏好和流動性的改善，二月后續震蕩上行。“兩會”前，寬貨幣、擴內需、減稅費等多方積極信號難以證偽，甚至中美經貿談判結果也要等到3月以后。行業方面，持續推薦高景氣的科創板塊和穩增長的基建板塊，在商譽風險釋放、風險偏好提升、科創板加速落地預期下，適當參與主題投資以博取彈性，推薦芯片國產化、折疊屏、5G、豬周期等。