11月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速當月同比由負轉(zhuǎn)正，累計同比降幅收窄。國家統(tǒng)計局12月27日發(fā)布工業(yè)企業(yè)財務數(shù)據(jù)顯示，2019年11月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長5.4%，增速由負轉(zhuǎn)正（10月份為下降9.9%）。1-11月份累計利潤同比下降2.1%，降幅比1-10月份收窄0.8個百分點。國壽安?；鹫J為，本次企業(yè)盈利數(shù)據(jù)比較積極，一是單月數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)比較積極的修復，工業(yè)增加值在量的層面顯著反彈，價格因素也有企穩(wěn)跡象；二是行業(yè)層面，強周期的相關行業(yè)出現(xiàn)了比較積極的反彈，與前期基建企穩(wěn)的數(shù)據(jù)有所驗證。因此整體上看，企業(yè)盈利已經(jīng)出現(xiàn)了積極跡象，預計2020年1季度企業(yè)盈利有望更加顯著的修復，對股票市場會有比較積極的支撐作用。

債券市場方面，央行加大跨年資金投放，資金面整體寬松。降準預期提振市場情緒，疊加配置需求偏強，全周利率債收益率曲線陡峭化下行，信用利差被動走闊。展望后市，受長周期外需跟隨全球經(jīng)濟共振走弱的趨勢未發(fā)生改變、房地產(chǎn)行業(yè)進入下行周期及消費持續(xù)反彈動力不足等因素的影響，未來宏觀經(jīng)濟仍處于長周期筑底階段。當前食品CPI與核心CPI走勢延續(xù)分化，但市場通脹預期逐步趨穩(wěn)，更加關注核心通脹走勢。年內(nèi)中國央行將堅持穩(wěn)健思路，但貿(mào)易談判進展起伏和國際經(jīng)濟、金融環(huán)境動蕩的背景下國內(nèi)貨幣政策仍有相機抉擇的空間。短期來看，在配置需求帶動下，債市市場走勢將相對平穩(wěn)，但需要注意交易的安全邊際。從中長期來看，基本面和流動性環(huán)境對債券市場的支撐依然明確，對債券市場持樂觀態(tài)度。

股票市場方面，市場全周震蕩。上證綜指，中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為0.00%，0.08%和-0.23%。從行業(yè)指數(shù)來看，有色（6.80%）、建材（3.80%）、綜合（3.22%）、化工（1.87%）、機械設備（1.63%）等行業(yè)表現(xiàn)相對較好，計算機（-2.03%）、農(nóng)林牧漁（-1.76%）、公用事業(yè)（-1.27%）、電子（-1.07%）、非銀金融（-1.04%）等行業(yè)表現(xiàn)靠后。國壽安保認為，市場向上的判斷沒有變化，近期市場可能因為政策預期的變動有所波動，但趨勢沒有影響。2020年的“春季躁動”行情已經(jīng)啟動，但考慮到前期市場并未大幅調(diào)整，本輪“春季躁動”會相對比較緩和，大體上是震蕩上行。由于基本面出現(xiàn)比較積極的變化，利潤支撐的行情會延續(xù)下去，市場溫和向好，至少可以延續(xù)到完整的2020年一季度，唯一需要擔憂的是1月需要觀察是否有流動性變化，不過從近期央行的一些表態(tài)來理解，這一風險越來越小。配置建議上，在整體偏均衡的趨勢下，如果僅考慮中短期，更多考慮“金融+周期”，建議配置大行/大地產(chǎn)+建材/有色/鋼鐵的組合。