2017年全國規模以上工業企業實現利潤總額75187.1億元，比上年增長21%，增速比2016年加快12.5個百分點，實現2012年以來最高值。國壽安保基金認為，12月單月企業利潤回落，與年末部分省市主動“數據擠水分”、規模口徑變化等因素相關。展望2018年， PPI維持緩慢回落的環境下毛利潤仍將維持較高增速增長，且后續數據回測能力顯著回落下我們傾向于以總量累計同比增速數據、PPI擬合毛利率來進行觀測。我們預計企業盈利或進入緩步回落期，但較2015-2016年期間的頹勢仍顯著的高出一個臺階。股票市場整體仍相對受益，債券市場略有承壓但多已反應在股價中，邊際影響有限。

債券市場方面，上周前三天央行并未有大幅凈回籠，直至周四定向降準啟動后才開始自然凈回籠。央行態度偏暖、繳稅周過后資金面整體偏松，再加上監管步伐暫緩，利率債收益率普遍下行。短端利率下行幅度較大，曲線趨于陡峭化，可能也印證了這輪利率債反彈主要由資金面推動。信用債方面，上周1M、3M短融收益率下行幅度超過10bp，但6M以上短融、中票收益率普遍上行，信用利差全線走擴。在防風險的政策背景下，我們依然堅持“未來信用利差仍存在進一步走擴風險”的觀點。國壽安保基金認為，上周劉鶴主任在達沃斯論壇的發言依然是防風險基調，傳遞了對“有效控制宏觀杠桿率”的信心，預計短期監管態度難有明顯放松。資金面來看，周五央行除了大額凈回籠2700億外，還有消息稱央行窗口指導了幾家銀行限制對非銀隔夜融出，或與近期市場“滾隔夜”行為抬頭再度引發央行關注有關。臨近跨月，公開市場資金到期量較大，加上上周五開始央行明確傳遞了對“滾隔夜”行為容忍度較低的信號，月末資金面可能仍有波動。但在普惠金融定向降準實施、CRA啟用以及財政投放的支撐下資金面可能也不會有過度緊張的局面。我們維持上周觀點，認為監管重壓之下多頭情緒難有明顯恢復，這一輪收益率下行的空間以及持續的時間均相對有限。當前市場環境下，監管面仍是債市最大的壓制因素，疊加基本面平穩、通脹預期抬升、海外債市普遍下跌，短期債市仍以防風險為主。

股票市場方面，上周股指全線上漲，創業板大幅反彈，兩市成交2.72萬億元，與前周幾乎持平。上周上證綜指漲2.01%，深圳成指漲2.32%，上證50漲1.76%，滬深300漲2.24%，中小板漲1.52%，創業板漲5.13%。上周行業漲幅前三分別為家用電器（5.86%）、傳媒（5.45%）、交通運輸（3.50%），漲幅后三的行業分別為非銀金融（-0.19%）、電子（0.00%）、綜合（0.51%）。概念指數中，上周IP流量變現、電子競技、征信概念漲幅居前，而次新股、PM2.5、西藏振興概念跌幅居前。國壽安保基金認為，開年以來A股漲勢良好，但短期漲幅較大，市場大概率進入震蕩整固階段，繼續擁抱大市值藍籌是占優策略。公募基金、北上資金、養老金等增量資金加速進場，風格上也偏好盈利確定、估值低的價值龍頭，短期波動不改長期慢牛走勢。行業方面，推薦估值提升疊加基本面超預期的銀行、地產板塊，關注通脹預期升溫邏輯下的石油、石化、鋼鐵、煤炭等。主題投資方面，近期區域政策性主題升溫，本周可關注外交部海南旅游島全球推介活動，以及粵港澳大灣區規劃獲批進展。