6月外匯儲備超預期回升134億美元，考慮到儲備資產中歐元資產有一定程度貶值，但日元資產6月大幅升值，估值變動對外匯儲備正貢獻預計有100億美元左右，因此實際外匯儲備增加不超過50億美元。且考慮我國外匯儲備主要以持有歐美債券為主，儲備資產價格上漲亦貢獻部分正收益。除此之外，6月外匯儲備不降反升也意味著6月央行對外匯市場干預較少，人民幣貶值基本上是市場化交易的結果。同時，6月境外機構顯著增持境內利率債品種，外資流入也進一步支撐外匯儲備維持相對穩定。而從中間價定價來看，央行基本完全遵循新的定價原則進行中間價定價，沒有有意通過中間價引導人民幣貶值或者升值。短期內人民幣貶值預期有所升溫，但在更透明的定價機制下貶值壓力整體可控。

度過月末后資金面維持寬松格局，上周短端利率債收益率下行顯著，1年國開收益率全周下行11.6bp。關鍵期限利率債周初受獲利了結盤的帶動收益率出現上行走勢，隨后在PMI數據進一步回落、外匯儲備超預期回升、市場對經濟基本面預期偏差以及資產荒的帶動下重回下行走勢。全周來看收益率變動不大，平均小幅下行2bp左右。信用債表現整體好于利率債，信用利差顯著壓縮。在利率債收益率整體下行5-10bp的基礎上，3-9個月短融信用利差進一步壓縮10bp左右，AA短融表現仍然略好于中高等級短融，信用下沉持續。雖然中長久期利率債上周收益率變動不大，但中票收益率顯著下行帶動信用利差平均收窄5-10bp，5年AA信用債信用利差收窄13bp，城投債表現整體略好于產業債，5年AA城投信用利差收窄15bp。本周為經濟數據密集公布周，預計金融數據表現較好，另外根據高頻數據工業生產數據預計表現穩定，建議謹慎觀望等待機會，但考慮到去年6月的高基數效應今年6月同比增速或有一定回落壓力。