上周央行持續通過維穩中間價的方式穩定人民幣貶值預期，中間價持續高于前一日收盤價超過200bp。在央行的干預下，在岸和離岸市場匯率維持穩定，在岸日內波幅不超過100bp，市場預期漸穩，客盤購匯情緒已大為緩和，春節前匯價料延續當前窄幅整理走勢。資金面方面，央行上周通過公開市場凈投放資金6900億，創史上最大單周凈投放紀錄。目前央行已經通過逆回購、國庫現金存款招標、SLF、MLF等方式累計投放資金超過2萬億，已經基本覆蓋此前市場普遍預期的資金缺口，短期流動性不用過于擔心。

由于央行采取定向資金投放的方式來應對季節性資金緊張以及長期性資金外流，市場對央行降準預期明顯下降，且對央行是否能提供足夠流動性以應對資金缺口產生質疑，上半周債市收益率出現上行走勢。隨后央行加大資金投放力度，并發布信息承諾從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規操作外，其它工作日均正常開展公開市場操作。且從1月29日起擴大短期流動性調節工具（SLO）質押品范圍及參與機構范圍。受此消息的提振，債市收益率有所回落。全周來看，短端利率債中國債收益率變動不大，6個月及以下期限國債收益率小幅下行，但政金債短端收益率仍在進一步上行，平均上行5-6bp。關鍵期限利率債上行幅度更大一些，曲線呈小幅陡峭化形變，5年國開收益率上行12bp。信用債層面，短融除了3個月和6個月信用利差小幅收窄4-5bp外，其他各期限信用利差整體進一步走闊。1年和3年中高等級中票信用利差進一步走闊，其他各券種信用利差被動壓縮。上周不管是短融還是中票，中低等級信用債表現整體均好于高等級信用債。