1月債券托管數據顯示，全國性商業銀行地方政府債的配置壓力下降，導致其1月明顯加大了以利率債為代表的傳統債券的配置力度，但是考慮到商業銀行1月貸款力度較大，配債額度一定程度受到了擠壓，同時1月保險大幅度凈減持利率債，且境外機構在人民幣貶值預期強烈的背景下亦大幅度減持利率債，保險和境外機構的減持很大程度上抵消了全國性商業銀行增長的需求，利率債整體需求沒有很大改善，全月收益率小幅度上行。

從機構投資者角度看，廣義基金以及城商行、農商行單月債券配置力度仍然維持在高位，對于這兩類機構資產配置荒持續存在。但保險機構在1月出現大幅凈減持債券的行為，除了短融、超短融仍在增持外，利率債、中長久期信用債和商業銀行債凈減持力度均比較大，可能是債券資產大規模到期導致的。從信用債角度看，短融、超短融相對更受各類機構的青睞，1月中票和企業債只有廣義基金和商業銀行在增持，保險和券商均為凈減持，但是短融、超短融上述四類機構均有所增持。債券市場正逆回購層面，1月受到外匯占款下降規模較大、春節走款、央行降準預期下降等因素的影響資金面階段性趨緊，城商行、農商行以及廣義基金單月凈融入資金規模均較去年12月明顯下降。

春節期間受到朝鮮發射第一顆人造衛星、德意志銀行四季度大幅虧損超預期、油價暴跌等因素的影響，全球風險資產價格普遍下跌，具有避險屬性的美債和黃金價格均顯著上漲。雖然周五受到德意志銀行回購債券以及油價大幅反彈12%的影響避險需求有所下降，但全周來看10年美債收益率仍然進一步下行8.8bp，現貨金上漲5%。美元指數春節期間下跌推動離岸人民幣走強，離岸人民幣連續八個交易日上漲，全周升值588bp，截止上周收盤相對于在岸人民幣升值高達740bp。節后第一天債券市場受國際市場波動的影響亦出現補漲行情，但展望后市仍需警惕即將公布的金融數據和CPI數據的表現、2月底央行春節前投放的大量逆回購到期可能帶來的流動性擾動以及地方政府債的逐步發行，債市震蕩行情中仍需謹慎把握波段性交易機會。