資金度過季末之后轉松，短端利率債收益率大多呈小幅下行走勢，平均下行幅度不到2bp?？紤]到上周央行進行了大規模資金凈回籠、公開市場到期壓力仍大以及近期人民幣貶值壓力增加，仍需警惕未來資金面的超預期波動。中長端利率債層面，政金債收益率整體變動不大，在節后兩天受房地產新政影響收益率顯著下行之后，上周10年國開收益率小幅上行調整1.76bp。在國債上周表現明顯強于政金債，尤其是周五外資機構入市帶動5年國債收益率顯著下行超過5bp。在人民幣正式納入SDR的背景下，近兩個月境外機構明顯增配境內利率債品種，未來或需更多關注境外機構投資需求的變動和偏好。上周由于資金面壓力有所緩解，短融收益率出現顯著下行走勢，信用利差平均壓縮5-10bp，AA中低等級短融仍然更受投資者青睞，其收益率下行幅度比同期限短融高出2-4bp。中票信用利差亦整體壓縮，其中5年期中票更受投資者青睞，5年AAA和AA中票信用利差全周壓縮超過9bp。

周五公布的CPI和PPI數據顯著超出市場預期，但債市并沒有出現調整收益率反而整體呈小幅下行走勢，意味著市場目前對經濟數據反應越發鈍化，經濟數據的改善更多被解釋為短期現象，除非形成經濟趨勢性改善預期，否則難以構成收益率上行的觸發因素。供需面仍然是決定性因素，目前境外機構需求的放量對國內債市的影響已經不可忽視，而未來的不確定性因素在于銀行信貸是否會明顯萎縮從而帶動新增利率債需求入場。風險點在于央行超預期收緊貨幣政策， 目前來看央行引導市場降杠桿的意圖比較明確，但在經濟下行壓力大的背景下2013年錢荒不會再次出現，因此未來債市更可能表現為資金面階段性波動，但長端利率債收益率在旺盛配置需求仍然震蕩下行的走勢。