近期市場的急劇下跌使得投資邏輯發生了一些改變，不少成長股出現了大幅殺跌的走勢，機構對成長股的投資思路也正在發生變化。上證報記者從多家公募基金了解到，在今年這波大跌行情中，很多基金經理都降低了投資組合中成長股的比例。上證報記者日前對國壽安保股票投資總監張琦進行了專訪，他認為，2016年成長股的表現仍將出現分化，大浪淘沙，優質成長股的投資價值將得以進一步凸顯。

上海證券報：今年年初以來，A股就經歷了大幅下跌，您如何看待這次大跌以及后市的投資機會？

張琦：年初以來，A股市場經歷了一波急遽的深幅調整，反映出二級市場投資者對2016年基本面的預期存在比較大的分歧。宏觀層面，供給側改革明確了決策層允許傳統經濟市場出清的決心，目的在于優化資源配置，調整產業結構。伴隨傳統經濟過剩產能出清的加速，預計2016年的經濟增速可能仍將溫和下行。此外，年初以來，匯率市場出現了比較大幅的調整，投資者對美聯儲連續加息和人民幣持續貶值的預期有所強化，部分投資者認為未來匯率、利率和流動性之間的協調難度加大。海外經濟及金融市場的動蕩，也放大了投資者對國內宏觀基本面預期的不確定性。在上述不確定性因素的共振作用下，股票市場風險偏好有所下降，快速的下跌也使得市場信心遭受一定打擊，形成了自反饋。從這個角度看，當前股票市場仍處于震蕩階段。

但同時應該看到的是，決策層穩定市場預期的強力舉措，將扭轉人民幣資產重估的外部預期。股市在經歷了快速下跌后，風險收益比得以改善，部分股票的估值已經回歸到中長期的價值區間。此外，改革紅利逐步釋放以及居民財富再分配的格局未變，經濟新動能也在醞釀積聚。新經濟的勃興已經呈現不可遏抑之勢，新技術、新模式正在不斷衍生出新的商業機遇和投資機會。未來一段時間，成長股的分化仍會繼續，大浪淘沙，優質成長股的投資價值將得以進一步凸顯。與此同時，產業資本以及具有較強久期負債能力的金融資本，在二級市場日趨活躍，許多受壓資產就如同蒙塵珠玉一般一定在新的經濟周期里重新煥發出活力和價值。

上海證券報：在這一輪下跌的過程中，您是如何操作的？

張琦：趨勢投資者的交易行為可能仍會主導短期的市場，整體操作上更注重合理均衡配置。新年以來的組合偏向于防御，配置方向主要側重大消費，降低了成長股的配置比例，但部分大消費股并沒有體現出預期中的防御性。從全年來看，可能會出現一些尚難預見的因素，需要以更審慎、更平和的心態來應對市場的復雜性和不確定性，在組合的構建和管理上，會適當趨于均衡，以緩濟急，以靜制動。

上海證券報：您如何看待成長股和藍籌股的投資價值？

張琦：股市是宏觀經濟的晴雨表，A股市場會反映國家經濟轉型升級和社會變遷的大背景。因時順勢，投資思路更多是把握時代趨勢做投資，先確定符合社會經濟發展大趨勢的領域，繼而選擇這一領域中最優秀的一批企業。因此，傳統的成長股與藍籌股的分類也會面臨新的分化。

上海證券報：在您看來，2016年投資那些板塊和領域具有投資機會？為什么看好這些領域？

張琦：通觀全年，高景氣度、符合經濟發展趨勢的領域仍然是投資布局的最重要方向。中國宏觀經濟結構、人口結構以及收入結構都正在經歷深刻的變化，一些新的投資邏輯和投資機會仍會逐步顯現。在恐慌性情緒逐步消退后，我們仍將積極關注并努力把握市場的結構性投資機會。

在投資中聚焦傳統經濟與新型經濟中的新興產業、優勢產業、先導產業、基石產業。這些產業的競爭力呈現在全民生活中的方方面面，一是特許經營權：目前國家不斷推出新政，在公用環保、地下管廊等公共服務領域大力推廣PPP模式，服務民生，提升城市幸福感。二是資源稟賦：就目前形勢來看，優質不動產資源長期價值突出，投資回報率逐年上升；全民的品牌意識提升，行業中的品牌價值將長期受益。三是商業模式的轉變：當下，“互聯網+”模式進入人民生活中，在線教育改變了傳統課堂，互聯網醫療使求醫問藥更加便捷，由此衍生出很多的投資機會和財富空間。另一方面，手機有效主導利用碎片化時間，社交媒體信息消費滲入日常生活，使生活服務線上線下一體化。四是技術上的創新和變革：新技術的研究正在深刻的改變人們的生活、工作、社交和娛樂，人工智能、云計算、大數據、無人駕駛、新能源汽車等業已成為技術潮流和產業趨勢。而伴隨著改革的繼續深化，伴隨著傳統產業與新經濟變量的深度融合，具有較強戰略能力、資源稟賦和組織管理水平的傳統企業，也將釋放出更多的經營活力。