上周A股延續下挫走勢，周四、周五觸底有所反彈，但主板、中小板、創業板三大指數周跌幅均超過7%。截止周五收盤，上證指數報3232.35點，周下跌7.85%；深成指收于10800點，周下跌9.26%；創業板收于2082.12點，周下跌11.09%。上周成交額較上周大幅萎縮，上海市場從前一周的2.9萬億元下降至2.06萬億元，深圳市場從前一周的1.39萬億元下降至9920億元。
上周二，央行宣布降低基準利率及存款準備金率。我們認為此次“雙降”時機選擇頗為關鍵，貨幣政策進一步降低實體經濟融資成本、營造相對寬松的流動性，進而達到穩增長的目的。對稱降息、全面降準、額外定向降準等多項貨幣政策同時推出，反映出貨幣政策的總體基調不變。今年以來，央行已經進行兩次降準、三次降息。預計未來一段時間宏觀整體流動性依然會維持相對寬松，這將有利于對沖人民幣階段性貶值帶來的資本流出壓力。
8月27日，財政部公布了2015年總共3.2萬億元的地方政府債券置換額度。今年3月和6月財政部已下達了總額2萬億元的置換債券額度，這意味著第三批置換債券額度為1.2萬億元。另外，十二屆全國人大常委會第十六次會議表決通過了《國務院關于提請審議批準2015年地方政府債務限額的議案》的決議。其中外界關注的2015年地方政府債務限額鎖定為16萬億元，預計債務率為86%。此議案的獲批，意味著中國依法啟動了對地方政府債務的限額管理，為地方政府舉借債務設立了“天花板”。
我們認為，貨幣政策的寬松基調保證了市場流動性的穩定，地方債置換額度的明確消除了市場對于下半年地方債供給量不確定性的擔憂?？傮w而言，當前的宏觀政策有利于維護資本市場的穩定并確保不發生區域性系統性金融風險。
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