債券市場方面，上周長債收益率震蕩下行，短端降幅更加明顯。周末金融時報吹風資金面，表達了偏寬松的信號；周初存款報價機制改革，對交易情緒有所提振；周四央行投放300億逆回購，緩解了市場對于資金面快速收緊的擔憂。海外方面，鮑威爾講話偏鴿，強調通脹暫時性。本周市場表現偏強，短端下行更多，期限利差走闊。從基本面來看，逆周期力量見頂，順周期力量漸進恢復。基建保持低位震蕩；從高頻數據來看，30大中城市商品房銷售降幅較為明顯，需要關注是否形成地產銷售拐點，在三道紅線的高壓之下，房企行為明顯改變，開始修復資產負債表，體現為減少拿地，加快竣工，這就導致土地市場趨冷，但地產投資仍有韌性。順周期方面，消費和制造業在年初均超預期下行，隨后都有所恢復，但恢復的速度偏慢。從流動性來看，央行周四周五連續兩日投放300億逆回購，體現了央行對于流動性的呵護。從此前金融時報吹風和公開市場操作來看，央行的態度仍然是不松不緊、不缺不溢，整體態度中性。當前基本面情況并不能確認站穩，因而政策還是以穩為主。綜合來看，國內債市重回窄幅波動區間，資金利率回到政策利率附近，市場對前期過于寬松的流動性預期有所修正。消費、制造業投資仍然處于復蘇勢頭中，但復蘇過程仍然存在反復。資金利率回到政策利率后并沒有進一步收緊，從央行的表態和行為來看，資金利率仍將維持穩定，因而長端定價相對合理，預計仍將繼續保持震蕩；向后看需要關注經濟漸進改善過程中政策的邊際變化。

股票市場方面，上周A股持續反彈，整體上基本彌補前周調整幅度，同時順周期板塊表現較優異。整體上來看，市場運行基本符合我們前期判斷，一方面流動性環境整體維持相對寬松，短期市場主題投資持續涌現，市場賺錢效應不錯，保持了相對不錯的趨勢，另一方面海外市場前期波動基本止住，在擔憂聯儲議息會議帶來全球流動性超預期收緊的預期逐漸平復后，市場仍維持了較高的風險偏好，全球市場也都出現了階段性的反彈，國內市場更加獲益。整體上看，由于前期悲觀預期解除，順周期反彈相對更多。國壽安保認為，股票市場維持在相對較好的反彈窗口期，但結構分化顯著增加，不宜過度樂觀，要積極把握市場熱度并兌現部分反彈收益。基本面仍將延續向好，結構性機會仍積極可為，盡管目前看國內經濟基本面出現一些負面跡象，導致經濟增長擔憂加深，但是整體無需過度悲觀。從6月高頻數據來看宏觀經濟階段性偏弱的跡象在加深，但并不代表基本面全面走弱，而是結構性差異進一步放大，沿著景氣度結構性改善的方向進行布局仍是主要方向。隨著前期過度負面預期逐漸消退，國際定價大宗商品等出現明顯反彈，結合中報趨勢向好，在部分順周期方向仍可做較好的布局。具體行業上，上游看供需結構更好的焦煤、鋁等行業明顯更好，中游來看部分機械、汽車等子行業有望擺脫成本端的擠壓影響，下游關注TMT等板塊的機會。整體上對于近期市場熱點保持關注，核心關注新能源、信創和軍工上游。