債券市場方面，上周長債收益率整體震蕩，表現仍然偏強。國常會再次強調幫助小微企業、個體工商戶應對原材料漲價影響。大宗商品價格持續下跌，債券整體表現偏強，情緒面較為樂觀。央行仍然維持每日100億規模的操作，流動性自然消耗，資金面邊際收斂。長端表現好于短端，期限利差繼續收窄。從基本面來看，高頻數據方面，港口集裝箱吞吐量高位震蕩，航運價格指數持續上行，出口仍然維持較高景氣程度；4月經濟數據不及預期，主要是消費復蘇有所反復，兩年平均消費增速反而有所回落。向后看，經濟基本面存在分化，制造業投資、消費為主的順周期力量仍然在復蘇趨勢中，地產、基建的逆周期力度在逐漸減弱。從流動性來看，央行仍然維持每日100億規模的操作，資金面邊際收斂。政策仍然十分關注大宗商品漲價問題，主要擔心成本上升對于中小企業的影響。貨幣政策仍然維持中性，由于地方債發行進度偏慢，流動性仍然相對寬松，但隨著4月、5月財政的逐漸消耗，資金面出現了邊際收斂。向后看，如果全年地方債額度仍然全部發行，則供給壓力將后置。綜合來看，海外拜登提出六萬億美元的財政預算方案，基本符合預期。海外財政持續發力，疊加疫情后經濟持續復蘇，大宗商品價格可能仍有壓力。國內來看，一季度經濟環比低增長，因而相比通脹風險，政策更加關注穩增長，保持了較為寬松的貨幣環境。在資金面持續超預期寬松背景下，債市情緒較好，可以把握交易性機會，但也需要關注經濟漸進改善過程中政策的邊際變化。

股票市場方面，上周A股整體延續前期反彈走勢，行業輪動明顯，多數行業均有較好的表現。整體上來看，5月末市場處于相對的信息真空期，國內政策環境較好且流動性較寬松。前期市場擔憂通脹快速上行，但是在國務院常務會議連續三周的持續關注下，期貨市場投機行為顯著減少，通脹壓力大幅釋放。同時，由于人民幣持續升值和海外配置資金的持續流入，北上資金為資本市場帶來重要增量資金，市場成交活躍度也有顯著提升，熱度全面覆蓋到多個行業，出現了持續輪動上行的較好投資環境。國壽安保認為，股票市場仍在相對較好的反彈窗口期，6月仍需要積極把握當前窗口期實現更多收益，但中期來看需要關注通脹走勢和三季度美聯儲操作變化。基本面仍將延續向好，結構性機會仍積極可為。經濟基本面出現一些負面跡象，導致經濟增長擔憂加深，同時大宗品價格上行對成本端仍將形成擠壓，但是在近期政策層持續喊話后短期壓力消除。恰逢七一之前整體政策環境溫和，市場情緒顯著改善，反彈窗口期要積極把握機會。中期來看，大宗商品價格上行趨勢并未明顯逆轉，對制造業尤其是其中結構性影響仍然深遠，另外美國經濟增長和通脹改善后美國貨幣政策收緊在路上，從歷史經驗推演三季度會存在一定的波動風險。同時中期看，由于成本端的波動，上中下游各行業會開啟新的分化，需要從產業鏈角度做重新的梳理和分析，上游看供需結構更好的焦煤、鋁等行業明顯更好，中游來看部分機械、汽車等子行業有望擺脫成本端的擠壓影響，但由于需求側并未出現全面性改善尤其是消費相對低迷，整體市場改善的空間有限。后續需要關注成本上行趨勢下上市公司盈利的分化，關注部分產業鏈具有優勢或成本具有優勢的公司，優選焦煤、工業金屬、機械和一些核心資產的投資機會。