債券市場方面，節后公開市場開始凈回籠，但資金面仍然維持寬松，央行維持逆回購操作，傳遞維持資金面穩定信號，長債收益率持續下行，周五有所反彈。信用市場有所恢復。從基本面來看，高頻數據指示經濟仍延續復蘇狀態，生產端季節性回落，需求端地產銷售仍然不弱，出口動能持續較強。PMI高位自然回落，但并未超出季節性；建筑業景氣程度仍然較強，指示下游地產需求不弱；中小企業復蘇有所差異，生產成本上行擠壓小企業利潤空間；價格指數上行更加明顯，可能導致工業品價格上行的速度超出市場預期。從資金面來看，節后公開市場開始凈回籠，但央行仍然保持逆回購操作。市場關心流動性寬松的持續時間。短期市場流動性寬松主要有兩個邏輯，一是信用風險事件后的流動性維穩；二是人民幣匯率快速升值后，央行通過資金面的寬松對升值節奏進行控制。整體而言，歲末年初的債券市場行情和資金面寬松密切相關，因而需密切關注央行操作行為的變化。從基本面來看，長期而言，利率的趨勢性拐點尚未到來，一季度面臨經濟低基數導致的高增長，二季度面臨更加嚴重的通脹壓力。短期而言，經濟處于階段性高位，進一步大幅上行空間不大，市場對基本面利空已有預期，經濟數據的進一步沖擊不大。流動性方面，需要判斷信用風險事件維穩和人民幣升值對沖兩個邏輯的變化，需密切關注市場情緒面和資金面的變化。

股票市場方面，A股持續上漲，市場整體表現較強，但結構分化較大，市值差異進一步擴張，中大市值公司表現持續亮眼，小市值公司則持續跑輸市場。主要原因是，中央經濟工作會議“不急轉彎”定調后，市場情緒顯著改善，這一改善趨勢還在延續。當前宏觀流動性仍維持在超預期寬松的環境下，進入新年以來“爆款”基金顯著增加，說明居民通過公募基金參與股票市場投資仍維持這2020年的趨勢甚至進一步加速，“春季躁動”的預期一致性進一步增強，市場參與者開始全面看好市場。，前期市場對后續政策收緊的預期過度謹慎，目前整體環境較好。考慮到經濟工作會議對2021年八大重點工作的部署，為產業投資方向做了明確定調，“產業鏈自主可控”涉及的多個行業表現不俗，沿著“碳中和”主題的新能源板塊也大幅上漲，但內部出現了一些分化，軍工、新能源汽車、農業產業鏈表現更加亮眼，白酒等強周期相關度板塊也表現不俗。國壽安保基金認為，國內基本面向好，對部分行業尤其是中游制造行業的利潤將形成顯著支撐；外需層面上也持續超預期，出口增速仍將維持在高位，中游制造業也會受益；部分行業結構性機會短期可能會非常突出，在流動性充裕的“春季躁動”行情下，有進一步加速的跡象。需注意短期市場過快上漲后，部分熱門板塊有短期回撤壓力。中期看，受制于潛在的“緊信用”擔憂，整體市場在2021年還是難免估值面受到壓制。行業配置上，受益于經濟基本面改善相關行業表現更佳，其中中游制造、強經濟相關板塊的行業受益的概率更大。行業配置上：一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等。三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。其中，全球對經濟進一步修復的風險偏好顯著提升，順周期的上游材料可能會有更長一些的邏輯，建議需要重點關注一下有色、煤炭、化工等周期品的投資機會。