作為助力國家養老體系第三支柱建設的重要生力軍，養老目標基金的投資運作穩健且收益良好，規模持續穩步增長，基金公司也在不斷發力布局養老目標基金。首家保險系公募國壽安保基金近期也將啟動發行養老目標基金——國壽安保穩健養老目標一年持有基金中基金（FOF），該基金擬任基金經理張志雄日前接受了中國基金報記者采訪，分享了養老目標基金的投資運作理念及對未來市場走勢的看法。

立足絕對收益理念

張志雄于2009年8月加入中國人壽保險股份有限公司投資管理部，先后從事組合管理、資產配置、固定收益投資、權益投資管理工作，2019年2月加入國壽安保基金，任資產配置部基金經理。

對于新產品的投資策略，張志雄表示，會更加強調風險管理、回撤控制，總的投資原則是堅持絕對收益操作思路，注重風險控制，尋找確定性較高的投資機會，靈活運用各品種策略，以獲取穩定的收益為主，兼顧短期相對收益和中長期收益領先。具體而言，通過穩健投資，積累收益安全墊，在此基礎上，根據戰略和戰術資產配置模型和風險收益分析結果，逐步配置權益類等風險品種；合理設置止盈止損，實現控制回撤前提下收益的穩定增長。

據悉，該基金的目標是將80%的基金資產投資于非權益類資產，投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計不超過25%。對于基金品種的選擇策略，張志雄介紹，將選擇不同風格的底層基金資產，避免底層基礎品種過于集中，以分散風險。權益基金的選擇取決于不同階段、不同的策略，子基金需服務于組合整體的配置策略，將優先選擇“雙穩”基金，即風格穩定、收益穩定的主動類基金。在某些階段，作為策略的一部分，未來還會選擇寬基指數、行業指數等被動型基金。

穩健型養老FOF發展韌性足

今年一季度，新冠肺炎疫情沖擊全球，全球資本市場巨震，張志雄認為當前的宏觀環境總體是經濟存向下壓力、政策寬松托底向上，同時內外有別。中國疫情趨于穩定，工業生產在逐步恢復。相對而言，海外受沖擊靠后，應對不夠果斷，可能出現“持續性衰退沖擊”。

利率持續下行后，對于股票、債券、商品等大類資產的配置機會，張志雄表示，如果拉長周期來看，相對看好包括股票、商品在內的風險資產。相對于海外市場，國內市場韌性更強，更具有潛力。短期來看，還是要關注疫情的影響。對于后市的投資運作，張志雄表示，系統性風險不可控，難以做到完全準確的預測，但要有預案和不同的應對策略，從資產配置、日常操作等層面控制組合的波動，做好組合的風險管理。

自2017年10月業內首只FOF成立以來，截至2020年一季度末，全市場FOF及養老基金已有91只，資產總規模為459.02億元。截至4月底，FOF及養老目標基金已成立近100只，其中，養老目標基金達74只，總規模達316.36億元。盡管養老目標基金的整體絕對規模并不突出，但長期仍有較大發展空間。對此，張志雄認為，在國家加強對養老體系尤其是第三支柱總體的制度體系建設的同時，推進個人稅收遞延政策的落地，肯定會推動相關產品的發展。

除了養老需求，穩健型養老FOF也受到其他類型基金投資人的青睞，如部分貨幣基金持有人正在尋找替代型產品，以獲取穩健收益。張志雄表示，貨幣基金投資者主要有兩類，一是做長期的穩健型理財配置，目標是獲取穩定的長期收益；二是把貨基僅做現金管理的短期配置工具。從已成立的穩健型養老FOF業績來看，中位數年化收益率在8%左右，業績表現已優于貨幣基金。由于投資范圍不同，穩健型養老FOF的風險也高于貨幣基金。總體而言，穩健型養老FOF對于具有穩定收益需求且對流動性需求不高的投資人吸引力比較大。