外部環(huán)境仍對國內(nèi)資本市場有壓制。上周國外疫情仍在進(jìn)一步發(fā)酵，盡管各主要國家開始采用相對激進(jìn)的措施進(jìn)行管控，甚至在周末出現(xiàn)了較多國家普遍停止國際航班，全球交通運輸進(jìn)入暫停階段，但由于主要疫情國措施采取較晚、差異較大且有所反復(fù)，目前疫情控制情況仍不樂觀。國壽安保認(rèn)為，隨著各國經(jīng)濟(jì)和社會政策逐漸推出，未來疫情大概率會走向收斂，這一觀察點在4月初。目前仍是恐慌情緒發(fā)酵階段，受此影響，全球風(fēng)險資產(chǎn)延續(xù)大幅回落，國內(nèi)市場受到并仍將持續(xù)受到外部因素制約。

資本市場政策迎來新的變化，暖風(fēng)徐徐。3月22日上午國新辦舉行發(fā)布會，央行、銀保監(jiān)、證監(jiān)會和外匯局多部委介紹應(yīng)對國際疫情情況，積極通過政策調(diào)節(jié)維護(hù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定。整體上看，相關(guān)表述顯示在對抗疫情期間，宏觀政策作出的積極的、及時的、準(zhǔn)確的調(diào)整，實現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力，穩(wěn)定了實體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，解實體企業(yè)的燃眉之急，有序推動了復(fù)工復(fù)產(chǎn)。對應(yīng)的，我國金融市場也相對全球市場更穩(wěn)定，韌性較強。國壽安保基金認(rèn)為，后續(xù)國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)中仍將面臨外需等不確定因素，但在逆周期政策逐漸推出下，國內(nèi)資本市場穩(wěn)中向好的大趨勢沒變。尤其是本次政策吹風(fēng)會釋放較多積極信號，可能短期角度市場更加接近了階段底部。

債券市場方面，降準(zhǔn)后流動性保持合理充裕，央行并未進(jìn)一步調(diào)降MLF利率，近期資金利率降至低位。歐美疫情繼續(xù)擴(kuò)散，疊加沙特、俄羅斯談崩引發(fā)油價暴跌，市場危機(jī)交易行為引發(fā)流動性困境，近期國內(nèi)股債都受到了一定沖擊。展望后市，國內(nèi)積極復(fù)工和政策對沖下，二季度消費和投資有望反彈，反彈的幅度則依賴于疫情變化和復(fù)工節(jié)奏。疫情外溢效應(yīng)對全球總需求的拖累仍在發(fā)酵，外需的修復(fù)將滯后于國內(nèi)需求、拖累凈出口。當(dāng)前穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)增長壓力下政策托底意愿強烈，特殊時期貨幣政策空間“充足”，央行有意“通過政策利率的引導(dǎo)作用讓整體市場利率繼續(xù)下行”。未來降準(zhǔn)降息仍有空間，短端利率有穩(wěn)定的基礎(chǔ)。短期來看，疫情在多國擴(kuò)散，且各國難以復(fù)制單一國家統(tǒng)一、有效的強力隔斷措施，疫情穩(wěn)定仍需時間。疊加美股、原油大跌強化市場危機(jī)交易行為，市場預(yù)期反復(fù)中債市存在一定的交易性機(jī)會。從中長期來看，基本面和流動性環(huán)境對債券市場的支撐依然明確，對債券市場持樂觀態(tài)度。

股票市場方面，受全球市場持續(xù)調(diào)整A股整體也大幅下挫，但相較外圍市場更加堅挺。國壽安保基金認(rèn)為，股票市場的風(fēng)險處于尾部階段，本周后半段可能將迎來“反擊時間”。一是美元指數(shù)沖高回落，流動性風(fēng)險可能有所緩釋，前期由于全球避險情緒進(jìn)一步加強，資金撤出新興市場的風(fēng)險顯著加大，對A股尤其是外資持股比例較高的公司產(chǎn)生了負(fù)面沖擊，目前看這一趨勢有企穩(wěn)的跡象，對市場流動性的擔(dān)憂也有所緩解。二是國內(nèi)資金開始出現(xiàn)回流，盡管外部流動性環(huán)境不佳，但ETF申購等數(shù)據(jù)在上周已經(jīng)出現(xiàn)非常積極的信號，可能會進(jìn)一步延續(xù)。三是外圍市場階段性調(diào)整充分，對A股的沖擊會開始弱化，雖然難以判斷外圍市場已經(jīng)明確觸底，但階段性因疫情和基本面的恐慌釋放的相對比較充分，對A股的影響短期將趨于弱化。四是國內(nèi)政策環(huán)境可能迎來改善，不排除在未來的1-2周出現(xiàn)更加積極的逆周期政策，尤其是財政政策的趨勢可能會更加明晰，對后續(xù)基本面的預(yù)期可能有所修復(fù)。因此，短期看海外疫情短期對A股有沖擊，但A股反應(yīng)會相對更強，而且A股可能臨近了一個較好的反彈時點。投資方向上，4月將迎來季報時段，個股會有一些分化，但整體上還是前期所關(guān)注的內(nèi)需方向，主要在新老基建領(lǐng)域，另外也要關(guān)注一季報相對較好的一些子行業(yè)。主要推薦的方向包括5G產(chǎn)業(yè)鏈、汽車整車、計算機(jī)、醫(yī)藥、軍工、建材、鋼鐵、造紙、超市。