“四普”數據調整略超預期，對實際經濟運行、政策節奏不會有影響。國家統計局修訂2018年GDP數據：2018年GDP總值為919281億元，比初步核算數增加18972億元，增幅為2.1%。部分市場人士認為，為了完成2020年GDP翻番的目標，需要明年的GDP增速在6.1%附近，而目前則不需要逆周期調節，所以轉向悲觀。國壽安保基金認為，這一解讀實屬誤讀，經濟韌性仍將存在，逆周期調節也不會缺席。一是“四普”主要是對第三產業的增加值進行修正，而且本次修正幅度在歷史上相對偏少，并不構成重大變化，也未出現數據的大幅波動；二是更加容易滿足翻番目標，并不代表對經濟增長不關注，尤其是“穩就業”等重要問題約束下，必要的經濟增長是必要的；三是經濟趨穩，會給予政策層更大的轉型和調結構空間，中長期利好經濟大局。

債券市場方面，繳稅之后資金利率回落，央行調降OMO利率顯示政策穩增長意愿增強。全周來看，金融數據、經濟數據相繼不及預期，疊加央行意外調降OMO利率，市場情緒繼續修復，利率債收益率整體陡峭化下行，3~5Y信用債跟漲。展望后市，由于外需跟隨全球經濟共振走弱的趨勢未發生改變、消費持續反彈動力不足及基建擴張受限等因素，未來宏觀經濟仍處于筑底階段，向上彈性不足。此輪寬信用的結構性導向更為明確，要求金融資源由地產向制造業和民企中長期融資傾斜，可能會限制未來信用擴張的速度。當前食品CPI與核心CPI走勢分化，市場通脹預期升溫，未來CPI同比有持續上行壓力。美聯儲年內再度降息的概率不大，國內央行堅持穩健思路，但貿易談判進展起伏和國際經濟、金融環境動蕩的背景下國內貨幣政策仍有相機抉擇的空間。基建項目資本金比例下調的短期影響有限，未來需要關注地方債額度的提前下達和使用情況，當前政策逆周期調節的態度依然明確。滯脹擔憂未消，中美貿易談判進程曲折，疊加香港局勢未明，交易可能需要注意安全邊際。從中長期來看，基本面和流動性環境對債券市場的支撐依然明確，對債券市場持謹慎樂觀態度。  

 股票市場方面，上周市場小幅回落，但結構性的下跌需要留意，是龍頭白馬的偶然調整還是階段性估值調整剛剛開始，仍需進一步討論。上證綜指，中小板指和創業板指漲跌幅分別為-0.21%，-0.35%和0.30%。從行業指數來看，鋼鐵（4.74%）、建材（3.62%）、采掘（3.40%）、有色（3.32%）、傳媒（2.41%）等行業表現相對較好，醫藥（-1.98%）、食品飲料（-1.96%）、電子（-1.95%）、家用電器（-1.71%）、非銀（-1.47%）等行業表現靠后。臨近年末，市場難免受到一些階段性壓力，一方面今年市場漲幅較大，部分投資者有階段性兌現需求，另一方面四季度受制于通脹等因素，流動性不會過度寬松。因此，短期股票市場在流動性趨弱的環境下，我們建議在歲末年初采用穩健的策略，中長期仍持續看好A股市場。行業上，中期維持首推產業趨勢更好的科技龍頭，但階段性可以考慮具備一定抵御波動能力的行業，主要集中在今年以來滯漲行業，包括鋼鐵、煤炭、建筑、銀行，當然其中需要做進一步的篩選，另外低估值的行業包括汽車等也有一定的配置價值。