海關(guān)總署發(fā)布5月進出口數(shù)據(jù)，以美元計，中國5月出口同比增長12.6%，進口同比增長26%，貿(mào)易差額249.2億美元。國壽安?；鹫J為，5月進出口雙雙超預(yù)期，修復(fù)外需悲觀情緒，貿(mào)易順差如期收窄。出口超預(yù)期，一方面可能是企業(yè)因擔心未來的關(guān)稅而將貿(mào)易提前，另一方面來自東盟、巴西、印度等新興經(jīng)濟體需求的支撐，對沖了歐盟負向拖累。進口持續(xù)高增長，源于原油等大宗價格走高，以及貿(mào)易摩擦下農(nóng)產(chǎn)品進口大增。此外，5月反映出口和進口的運價指數(shù)均有所上行，尤其是進口運價指數(shù)上行幅度更大，從側(cè)面印證需求暫時較好。但全球經(jīng)濟復(fù)蘇走弱后續(xù)將制約出口增速，中國加大進口政策落地后效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)，貿(mào)易順差可能持續(xù)維持低位。整體上來看，貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示基本面情況仍相對趨穩(wěn)，盡管大概率凈出口對GDP貢獻將維持低位，但看不到大幅回落的趨勢，不宜過度悲觀。

債券市場方面，上周受MLF擔保品范圍擴大影響，市場普遍預(yù)期央行將暫緩降準，疊加5月PMI數(shù)據(jù)較強抬升基本面預(yù)期、意大利政治風險下降導(dǎo)致避險需求回落，國內(nèi)債市出現(xiàn)了一定調(diào)整。全周來看，利率債小幅下跌，10Y國債和政金債收益率上行3bp左右。在市場基本消化央行暫緩降準的沖擊后，周五債市出現(xiàn)了一定反彈，目前利率債市場情緒尚未出現(xiàn)明顯惡化。信用債調(diào)整幅度相對較大，等級利差和信用利差明顯走闊。國壽安?；鹫J為，本周市場關(guān)注的焦點可能在于美聯(lián)儲和歐央行議息會議期間國內(nèi)央行如何操作，當前市場普遍預(yù)期央行公開市場操作利率將跟隨上升5bp。如果央行跟隨“加息”5bp，預(yù)期內(nèi)的舉動可能不會對債市造成沖擊，反而是如果出現(xiàn)央行不跟隨“加息”或是提前公布三季度降準安排等小概率事件，債市可能受益更大。臨近美聯(lián)儲加息窗口，博弈利率債交易性機會的潛在收益可能大于風險，建議適度參與。信用債仍建議規(guī)避低等級品種，等待信用風險的進一步釋放。

股票市場方面，上周A股指數(shù)先漲后跌，呈現(xiàn)倒U型。上證綜指跌0.26%，深圳成指漲0.36%，滬深300漲0.24%，上證50漲0.18%，中小板指漲0.48%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.12%。兩市成交1.79萬億，連續(xù)2周縮量。行業(yè)漲幅前三的是家用電器（2.98%）、電子（2.65%）、食品飲料（2.38%），跌幅前三的是電氣設(shè)備（-3.50%）、商業(yè)貿(mào)易（-3.05%）、紡織服裝（-2.96%）。概念指數(shù)中，雞產(chǎn)業(yè)、IPV6、獨角獸等概念漲幅居前，鈷、光伏、鄉(xiāng)村振興等概念跌幅居前。國壽安?；鹫J為，內(nèi)外沖擊迫近，市場風險亟待釋放，避險驅(qū)動大類資產(chǎn)。本周，美聯(lián)儲加息幾成定局，美對華301征稅清單公布在即，疊加國內(nèi)限售股解禁和獨角獸上市，潛在的“抽血”因素不容忽視，資金和情緒上面臨諸多考驗，建議仍以相對謹慎的策略為主。行業(yè)方面，宏觀層面有支撐、前期調(diào)整充分、估值偏低的周期行業(yè)安全邊際更高，可適當博取鋼鐵、房地產(chǎn)板塊的超跌反彈，謹慎中挖掘自下而上的機會。主題方面，關(guān)注獨角獸、世界杯、粵港澳等概念的交易機會并及時防范風險。