國際油價近兩周暴跌，沖擊全球市場。布倫特油價跌破60美元/桶，創去年10月以來新低。相比10月初近87美元/桶的高點已跌去32%，其中11月跌幅高達21%。國壽安保基金認為，國際油價暴跌原因包括地緣政治沖突緩和、原油供需格局失衡、以及對經濟增長的擔憂。具體來看：特朗普政府存在壓制油價的訴求，美國暫時給予部分國家繼續進口伊朗石油的制裁豁免，制裁大幅低預期是直接引燃原油下跌的導火索；美國需求季節性下行且庫存持續上升，同時沙特產量創歷史新高，供需基本面短期惡化；OPEC、IEA等出于經濟增速放緩擔憂以及高油價沖擊需求的考慮，下調原油需求增速。對國內宏觀影響而言，油價下跌進一步緩解通脹壓力，國內貨幣政策回旋余地更大。

債券市場方面，利率走廊約束下資金利率下行有底，上周資金面出現邊際收緊。央行持續不開展逆回購操作，疊加10月其他存款性公司對中央銀行債權驟升至3800億，引發了市場對央行正回購操作的猜測，短端利率調整幅度較大。前一周債市大漲后，上周利率債收益率曲線整體平坦化上行，對基本面的悲觀預期支撐下長端利率債并未受到明顯沖擊。信用債表現相對好于利率債，樂觀情緒推動下長久期、低評級信用債收益率下行幅度較大，期限利差和等級利差均有所壓縮。國壽安保基金認為，債市前期暴漲后存在一定的止盈壓力，但市場牛市心態仍未被破壞，出現踩踏情形的概率不大。短期內，市場關注焦點在于G20峰會期間的習特會晤，如果中美貿易談判能夠取得原則性的緩和，將在一定程度上有利于風險偏好的階段性回升，對債市可能會形成短期沖擊。不過，考慮到中美貿易談判具有長期性、復雜性，疊加國內經濟面臨來自投資、消費、出口的多重壓力，基本面支撐下債市樂觀預期難有明顯逆轉，建議關注波動中的投資機會。

股票市場方面，上周A股全面回調。上證綜指跌3.72%，深圳成指跌5.28%，創業板指跌6.74%，滬深300跌3.51%，上證50跌2.53%，中小板指跌5.64%。兩市成交1.87萬億，量能較前周有所收縮，陸股通流出21.98億。跌幅前三的行業是電子（-7.71%）、計算機（-7.48%）、鋼鐵（-7.31%）；跌幅后三的行業是銀行（-1.66%）、食品飲料（-2.07%）、醫藥生物（-2.61%）。概念指數中，創投、動漫、智能電視等概念跌幅居前。國壽安保基金認為，政策刺激下的過度題材炒作受到監管約束，后市A股磨底依舊，仍須關注內外部風險。特別是，中美談判走勢仍未明朗，本周G20中美元首會面成為影響未來預期和風險偏好的關鍵變量。行業方面，由于油價暴跌，航空運輸、部分下游化工品受益，而油服、煤化工等行業受損，不過板塊持續性依然存疑，市場熱點切換頻繁，建議搭配低估值的金融地產板塊作為防御，中期擇機布局科技創新行業的優質個股。