上周央行公開市場進一步凈回籠資金1100億，到期MLF1940億全額續作，但是續作期限延長至以1年期為主，平均融資成本位于3%以上的高位。上周資金面較為寬松，FR007和3個月Shibor利率變動不大，但市場對季度末MPA考核較為擔憂，利率互換曲線整體上行，Repo曲線平均上行9.7bp，Shibor曲線平均上行7.2bp。由于季末MPA考核臨近、進出口數據出現超預期逆差、銀行年初沖貸款需求持續、政府頻繁傳達進一步加強資管行業監管的政策意圖以及歐美收緊貨幣政策預期增強，上周國內債券市場延續調整行情。全周來看，利率債收益率曲線呈平坦化上行走勢，3年期國開收益率上行超過13bp，10年國開全周收益率進一步上行5.5bp至年初以來的最高水平4.2%。信用債層面，短融受到流動性擔憂的影響信用利差進一步走闊15-20bp至歷史80%-90%分位數，中票上周信用利差維持基本穩定，收益率跟隨利率債調整。

此前美聯儲主席耶倫鷹派講話進一步強化3月加息預期，而上周公布的2月非農就業崗位增加23.5萬個，高于市場預期增加19萬個，且薪資升高。除美國經濟數據持續改善之外，歐洲央行上周討論了在結束量化寬松(QE)計劃前升息的可能性。美國和歐洲收緊貨幣政策的預期抬升帶動10年美債收益率上周進一步上行近10bp。考慮企業補庫存階段國內經濟基本面企穩態勢延續、海外貨幣政策收緊以及金融監管政策有待進一步趨嚴，債券市場短期內仍建議維持謹慎判斷。但近期主要熱點城市紛紛縮減房貸利率下浮比例，下游房地產和汽車銷售出現回落，債券市場收益率的持續上行將導致地方政府和企業融資成本上升，而一季度銀行信貸沖量行為是否可持續仍需進一步觀察，年內債市或仍存機會。目前市場對各主要利空因素均有所預期，收益率再次攀升至年初以來的高位，但一季度末銀行理財正式納入MPA考核對非銀機構的沖擊仍存不確定性。趨勢性機會仍需等待宏觀經濟再次下行、金融機構杠桿基本出清，短期可關注監管正式落地的預期差以及事件性沖擊帶來的交易性機會。