11月27日，統(tǒng)計局發(fā)布工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，中國10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長25.1%至7454.1億元人民幣，前值27.7%，增速比9月份放緩2.6%。1-10月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，38個行業(yè)利潤總額同比增加，3個行業(yè)減少。國壽安保基金認為，本期企業(yè)利潤的小幅下行與總需求緩步回落的走勢一致，不過考慮到企業(yè)利潤仍維持在較高的水平，不必過度悲觀。積極因素上看，工業(yè)企業(yè)利潤保持較快增長的同時，企業(yè)效益也在持續(xù)改善，規(guī)模以上工業(yè)的成本費用持續(xù)下降，利潤率持續(xù)上升。股票市場主要核心邏輯仍是在經(jīng)濟改善下的企業(yè)盈利恢復，因此對股票市場中期走勢影響不大。

債券市場方面，上周資金面趨緊，疊加資管新規(guī)的影響持續(xù)發(fā)酵，債市出現(xiàn)暴跌。調(diào)整過程中央行保持了資金凈投放，利率債超調(diào)后周五出現(xiàn)了一定修復。全周來看，長端利率上行幅度高于短端，在經(jīng)歷了明顯修復后，10年期國開債跌幅仍超過10bp。國債受益于免稅優(yōu)勢和配置盤居多的持有者結(jié)構(gòu)而調(diào)整幅度較少，長端國開則作為主要交易品種出現(xiàn)大起大落。近期10年國開發(fā)行出現(xiàn)縮量，且本周取消了10年期品種的發(fā)行，可能也與該期限的融資成本過高有關(guān)。信用債上周繼續(xù)下跌，除受利率債的影響外，近期信用事件頻發(fā)也對市場情緒有一定沖擊，除AAA+品種外信用利差普遍走擴。疊加資管新規(guī)對信用債的影響更大，我們維持近兩周對信用債的謹慎態(tài)度，仍以票息策略為宜。國壽安保基金認為，鑒于資管新規(guī)中關(guān)于剛性兌付、凈值法管理等規(guī)定較為嚴格，細則落地前債券市場仍將承壓，但短期基本面不會對債市造成明顯沖擊，一致預(yù)期下債市悲觀情緒發(fā)酵到極致后往往會出現(xiàn)超跌反彈。盡管我們依然認為應(yīng)保持謹慎，債市收益率尚處于尋頂過程中，但也不宜過度悲觀，可繼續(xù)關(guān)注超調(diào)后帶來的反彈機會。

股票市場方面，上周股指震蕩下行，權(quán)重股跌幅相對較小，兩市成交2.61萬億元，較前值縮量2500億元。上周上證綜指跌0.86%，深圳成指跌1.10%，上證50跌0.07%，滬深300跌0.40%，中小板跌0.90%，創(chuàng)業(yè)板跌2.79%。上周行業(yè)漲幅前三分別為銀行（3.02%）、有色金屬（2.27%）和房地產(chǎn)（1.36%），漲幅后三的行業(yè)分別為食品飲料（-6.35%）、電子（-3.21%）和休閑服務(wù)（-3.03%）。概念指數(shù)方面，上周小金屬、芯片國產(chǎn)化、稀土永磁概念位于漲幅前列，而次新股、冷鏈物流、上海自貿(mào)區(qū)概念跌幅居前。國壽安?；鹫J為，市場短期寬幅震蕩，其中龍頭白馬股調(diào)整幅度較大，流動性沖擊是重要因素，而交易結(jié)構(gòu)上市場微觀結(jié)構(gòu)加大了調(diào)整幅度?？紤]到經(jīng)濟基本面并未發(fā)生變化，經(jīng)濟增速有韌性的回落是未來兩三個季度的總基調(diào)，無須對市場過度悲觀，當前環(huán)境是較好的調(diào)倉時點。行業(yè)方面，首選金融行業(yè)，同時從景氣度反轉(zhuǎn)加博弈的角度關(guān)注短期周期行業(yè)的博弈機會，其中首推鋼鐵。短期市場情緒有所宣泄，不建議過度關(guān)注主題投資機會，中期可以布局半導體、5G、人工智能等主題機會。