物價溫和，財政支出前置，經濟溫和回落的趨勢或逐步確認。工業品價格仍維持擴張，環保政策仍在繼續推進，受其影響四季度各月份PPI環比可能仍將維持正值。10月CPI反彈至1.9%，豬肉CPI同比跌幅繼續收窄到-10.1%，食品端的溫和漲價預期可能成為今年四季度乃至明年影響通脹的重要因素。我們認為油價和食品價格是影響CPI的兩個上行風險點，后續仍需持續跟蹤。財政支出前置， 10月財政支出同比降幅較大，支出同比下降主要是今年支出進度加快，部分支出在前期體現較多，相應后期支出量減小，但與此同時政府性基金支出較強，且恰逢十九大會議后新舊政府交接下財政支出波動符合歷史規律，不宜過度悲觀。國壽安保基金認為，經濟或將以極其溫和的態勢回落，同時環保等因素保證價格相對高位，企業盈利仍處于改善區間，整體上對股票市場略向好，債券市場短期小幅承壓。

債券市場方面，上周資金面整體較為寬松，央行凈投放由緊趨松也對資金面有一定呵護。市場情緒依然偏謹慎，利率債面對經濟數據的表現相對鈍化，進出口數據不及預期以及PPI數據超預期均未對現券造成明顯影響。全周利率債收益率持續上行，10年期國債、國開債分別上行近2bp和10bp。近期國開債調整幅度明顯大于國債，一方面與長端國債收益率升至高位后配置價值上升有關，另一方面交易盤緊張情緒下政金債受沖擊可能較大。信用債短端調整幅度依然不及利率債，帶動短融信用利差持續壓縮。不過，中票收益率出現明顯調整。在利率債持續走弱的背景下，信用債盡管有票息支撐，但未來可能仍會面臨一定的補跌壓力。國壽安保基金認為，本周臨近繳稅，資金利率可能會有所上行，但從央行態度來看，其無意推高市場利率，整體仍將延續“削峰填谷”操作。10月經濟較9月出現邊際下行是大概率事件，且年內通脹壓力不大，債市來自基本面的沖擊可能有限。海外市場來看，近期美債、歐債收益率均出現抬升，但考慮到中美利差處于歷史高位，短期對國內市場的傳導也比較有限。不過，PPI回落速度不及預期疊加油價持續上漲抬升市場通脹預期，長端利率可能仍將承壓。整體來看，市場情緒在監管憂慮、通脹預期等因素影響下依然偏弱。不過，10月銀行初現逢高配置利率債的苗頭，雖然一級招標顯示需求仍然不強，但利率升至高位區間、疊加機構交易心態有所轉變，債市持續大跌的風險在下降。短期我們維持謹慎判斷，堅持票息策略的同時可密切關注未來債市超調后的機會。

股票市場方面，上周股指表現相對較強，中小創表現相對較好，兩市成交2.60萬億元，較前值放量1900億元。上周上證綜指漲1.81%，深圳成指漲3.83%，上證50漲2.21%，滬深300漲2.99%，中小板漲4.02%，創業板漲3.69%。上周行業漲幅前三分別為家用電器（7.10%）、通信（6.71%）和電子（6.35%），漲幅后三的行業分別為建筑裝飾（-1.05%）、銀行（-0.38%）和房地產（0.10%）。概念指數方面，上周藍寶石、芯片國產化、無線充電概念位于漲幅前列，而上海自貿區、長江經濟帶、智慧農業概念跌幅居前。國壽安保基金認為，宏觀經濟韌性仍相對較強，短期溫和回落已經逐漸有數據驗證，但回落幅度有限，企業盈利仍保持向好。近一周市場情緒再度出現高漲狀態，顯著超出市場預期。我們認為市場溫和向好的格局未變，年末受制于市場博弈因素，可能會出現震蕩，甚至不排除市場進一步走強。慢牛格局未改，當前環境是較好的調倉機會。行業方面，首選金融行業和消費行業，積極布局年末估值切換行情。主題方面，建議短期參與部分熱門主題的博弈機會，繼續關注半導體、人工智能等。