宏觀經濟下行，匯率波動風險加劇，錯綜復雜的經濟形勢使得今年的投資市場始終罩著一層迷霧。近期國壽安保旗下首只保本基金——國壽安保保本混合基金（001931）正在火熱發行，針對宏觀經濟形勢、投資市場走勢以及保本基金投資策略等問題，本報記者日前對國壽安保基金投資管理部總經理董瑞倩進行了專訪。

《基金周刊》：您怎么看待目前的宏觀經濟形勢，以及股票市場和債券市場的投資機會？

董瑞倩：全球經濟形勢錯綜復雜，匯率和商品價格波動加劇。中國政府在推進供給側改革的同時，也更加注重需求側管理，財政政策更加積極，貨幣政策仍保持穩健略偏寬松，央行將繼續致力于構筑利率走廊，維持貨幣市場資金面平穩。鑒于匯率市場波動加大，未來央行需要在匯率政策與利率政策間找到平衡點。目前國內結構性產能過剩較為嚴重，工業企業存在去杠桿壓力，信用擴張的持續性不足，經濟仍然面臨下行壓力。

債券市場經歷了2014-2015年的牛市，利率債和高等級信用債收益率降至相對較低位置，短期內受房地產銷售的改善、工業品價格的反彈以及貨幣金融數據大幅超預期的影響，引發市場對短期基本面預期的變化，債券收益率波動加大。但長期來看，高杠桿和老齡化決定了利率長周期下行格局不變，中國將迎來低利率、低回報的時代。

股票市場在深幅下跌之后，風險收益比得以改善，部分股票的估值已經回歸到中長期的價值區間。從長期來看，通過改革釋放新的制度紅利，通過創新激發新的增長動能，A股市場中優質成長股的投資價值將得以凸顯。但在短期內，股市仍然處于存量資金博弈的格局，受到風險偏好的影響較大，回報的不確定性較高。

《基金周刊》：今年以來，多家基金公司已經或正在發行保本型基金，如何在眾多的同類型當中脫穎而出？

董瑞倩：今年以來，股票和債券市場出現調整，市場上保本基金的凈值也普遍出現回調。與年初相比，當前股票市場跌幅已經超過20%，風險釋放相對充分，對于新發行的保本基金而言，將迎來相對更好的建倉時點。我們將以持有人利益優先為原則，保持勤勉的態度和專業的工作能力，力爭為持有人創造較好的投資回報。

《基金周刊》：今年以來的保本基金平均收益率0.27%，有多只的表現為負，在股市大幅震蕩的市場行情下，保本基金應如何進行投資？

董瑞倩：保本基金在股票市場的投資受到保本策略的約束，保本策略會給予基金管理人一定的靈活性，來調整股票持倉的風險敞口。在預期股票市場大幅震蕩的情況下，基金管理人在保本策略的實施上可以更為保守，初期盡量降低股票持倉甚至不持倉，待積累一定安全邊際后再加大對權益資產的投資。

《基金周刊》：在債市收益率下行、信用債接連出現兌付危機的情況下，規模較大的保本基金，如何積累充足的安全墊，并在保本周期內保證產品不會虧損？

董瑞倩：保本基金的安全資產主要由債券資產構成，國壽安保保本基金的保本周期為3年，在安全資產的選擇上將側重期限匹配、中高等級的信用債券，盡量減少久期風險敞口、信用風險敞口的暴露。公司有專業的信用分析團隊、嚴格的風控措施，有能力規避信用風險的發生，確保所投資債券的安全性。