董瑞倩表示，權(quán)益資產(chǎn)的建倉節(jié)奏與保本策略、市場環(huán)境密切相關(guān)。A股年初以來風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，部分股票的估值已經(jīng)回歸合理區(qū)間，保本基金有望迎來相對較好的中長期建倉時(shí)點(diǎn)。

“長期來看，高杠桿和老齡化決定了利率長周期下行格局不變，中國將迎來低利率、低回報(bào)的時(shí)代。短期內(nèi)，股市債市走勢都存在不確定性，選擇保本基金增加了投資的穩(wěn)定性?！眹鴫郯脖；鹜顿Y管理部總經(jīng)理、國壽安保保本混合基金擬任基金經(jīng)理董瑞倩表示。

股市與債市回報(bào)不確定性增大

年初以來，全球經(jīng)濟(jì)形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，匯率和商品價(jià)格波動(dòng)加劇，股市和債市也處于震蕩之中。政府在推進(jìn)供給側(cè)改革的同時(shí)，也更加注重需求側(cè)管理，財(cái)政政策更加積極；貨幣政策仍將處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)，央行將繼續(xù)致力于構(gòu)筑利率走廊，維持貨幣市場資金面平穩(wěn)，匯率市場波動(dòng)則可能對貨幣政策實(shí)施節(jié)奏產(chǎn)生階段性的擾動(dòng)。目前，國內(nèi)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩較為嚴(yán)重，工業(yè)企業(yè)存在去杠桿壓力，信用擴(kuò)張的持續(xù)性不足，經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行壓力。

董瑞倩認(rèn)為，債券市場經(jīng)歷了2014年~2015年的牛市，利率債和中高等級信用債收益率降至相對較低水平，長期來看，高杠桿和老齡化決定了利率長周期下行格局不變，中國將迎來低利率、低回報(bào)的時(shí)代。在短期內(nèi)，受通脹預(yù)期微調(diào)和利率債供給增加影響，債市進(jìn)入基本面和政策面的觀察期，收益率波動(dòng)幅度將加大。

對于股票市場，董瑞倩表示，從長期來看，通過改革釋放新的制度紅利，通過創(chuàng)新激發(fā)新的增長動(dòng)能，A股市場中優(yōu)質(zhì)成長股的投資價(jià)值將得以凸顯。短期而言，股市仍然處于存量資金博弈的格局，受到風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響較大，回報(bào)的不確定性較高。

保本基金迎來較好投資時(shí)機(jī)

今年以來，股票和債券市場出現(xiàn)調(diào)整，與年初相比，當(dāng)前股票市場跌幅已經(jīng)超過20%。受此影響，市場上保本基金的凈值也普遍出現(xiàn)回調(diào)。

董瑞倩表示，保本基金客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力通常較低，投資需要符合客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好特征，以安全性較高的資產(chǎn)為主，在確保保本周期內(nèi)本金安全的基礎(chǔ)上，盡力提高收益水平，這是保本基金的根本屬性。

“安全資產(chǎn)主要由債券構(gòu)成，將側(cè)重期限匹配的中高等級的信用債券，盡量減少久期風(fēng)險(xiǎn)敞口、信用風(fēng)險(xiǎn)敞口的暴露?！倍鹳槐硎?。

她說，權(quán)益資產(chǎn)的建倉節(jié)奏與保本策略、市場環(huán)境密切相關(guān)。保本基金受到保本策略的約束，在基金成立初期的權(quán)益?zhèn)}位通常較低，待積累一定安全墊，且預(yù)期股票市場出現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)，基金將適時(shí)提高權(quán)益資產(chǎn)的持倉比例，爭取實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。A股年初以來風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，部分股票的估值已經(jīng)回歸合理區(qū)間，保本基金有望迎來相對較好的中長期建倉時(shí)點(diǎn)。