債市周評：人民幣貶值壓力有所緩解，資產配置荒時代債市仍具價值

時間：2015-09-21

上周人民幣貶值壓力有所緩解，在岸匯率顯著升值超過100bp，離岸匯率升值238bp，境內外套利空間進一步縮窄至230bp。上周有2300億逆回購到期，央行公開市場逆回購規模900億，回籠資金1400億，外加500億國庫現金存款招標，上周總共回籠資金規模為1900億。雖然央行上周大規模回籠資金，但由于資金外流壓力明顯下降，外加存準考核的改革增加了銀行的靈活性，資金面整體仍然維持穩定。除跨十一資金利率上行幅度較大之外，其他各期限利率變動不大，7天回購利率僅小幅上行3.6bp，維持在2.39%的低位。周五凌晨美聯儲9月議息會議宣布暫不加息，但由于市場之前有所預期，對國內債市利好作用相對有限。上周利率債收益率整體小幅度下行，曲線呈平坦化形變。目前市場正從之前的錢荒過渡到資產配置荒的時代，在流動性充裕且股市震蕩的背景下，資金配債需求仍將保持旺盛。