降準(zhǔn)后貨幣市場持續(xù)寬松，7天回購利率繼續(xù)下降至2.2附近，3個(gè)月Shibor利率也不斷下行，接近3.5。央行上周五公布《一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，盡管2月份降息，但3月份一般貸款加權(quán)平均利率6.78%，相比上年12月僅下降了0.15個(gè)百分點(diǎn)，顯示政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)不暢。周末公布的4月份CPI同比1.5，低于預(yù)期；PPI環(huán)比依然為負(fù)，連續(xù)38個(gè)月同比下降。實(shí)際利率高企，經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，上周末央行再次降息符合預(yù)期。另一方面，《報(bào)告》也明確，無須以量化寬松的方式大幅擴(kuò)張流動(dòng)性水平，這也將對(duì)人民幣匯率形成支撐，從而有利于其他寬松型政策工具的使用。
債券市場方面，受到流動(dòng)性持續(xù)寬松預(yù)期影響，短端債券收益率下行較為顯著，收益率曲線陡峭化下行。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍將維持偏弱狀態(tài)下，降息很難在短期內(nèi)出現(xiàn)立竿見影的效果；由于融資需求迅速擴(kuò)張對(duì)銀行間流動(dòng)性的抽離短期內(nèi)也很難看到，因此債券仍然屬于比較安全的資產(chǎn)。短期內(nèi)依然推薦信用債加杠桿的策略。
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