政策出現積極跡象，穩預期意圖明顯。為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，央行決定于2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。在此之外，為促進加大對小微、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。上周三國務院常務會議明確了政策偏松的意圖，一是核心在于重提“六穩”，二是2020年專項債額度將提前下達，而且對用途、作為資本金的比例等問題進行了明確，三是提出貨幣政策要“預調微調”，“普遍降準和定向降準”，目前政策已經落地。國壽安保基金認為，當前時點上政策靈活適度但不大水漫灌，穩增長政策推出下流動性和市場預期改善，而且會趨勢性的維持改善，對股債均有利。

債券市場方面，9月4日國常會宣布普遍降準，貨幣政策態度邊際轉松。中美雙方保持溝通，10月初將在華盛頓舉行第十三輪中美經貿高級別磋商，市場避險情緒有所降溫。全周利率債收益率整體下行，5Y期限表現較好，信用債收益率下行幅度不及利率債，信用利差小幅走闊。展望后市，由于外需跟隨全球經濟共振走弱的趨勢未發生改變、消費持續反彈動力不足、房地產進入下行周期及基建擴張受限等因素，未來宏觀經濟仍處于筑底階段，向上彈性不足。7月政治局會議和央行二季度貨幣政策執行報告判斷“經濟下行壓力加大”，政策穩增長的信號更強。但這一輪寬信用的結構性導向更為明確，要求金融資源由地產向制造業和民企中長期融資傾斜，可能會限制未來信用擴張的速度。8月31日金融委第七次會議重提保持“社會融資規模合理穩定”，寬信用難度加大的過程中需要有寬貨幣的配合。考慮到未來2個月內通脹風險可控、且外圍環境整體偏寬松，仍是寬貨幣配合寬信用的有利時間窗口，短端利率回落或有望打開長端利率下行空間。因此，中期來看，當前基本面和流動性環境對債券市場的支撐依然明確，債券市場機會大于風險。

股票市場方面，上周全周普遍，上證綜指，中小板指和創業板指分別上漲3.93%，5.01%和5.05%。從行業指數來看，通信（11.29%）、電子（9.83%）、計算機（9.28%）、建筑材料（6.95%）、傳媒（6.48%）等行業漲幅居前，農林牧漁（-1.04%）、食品飲料（-0.24%）、休閑服務（0.52%）、商業貿易（1.82%）、醫藥生物（1.96%）等行業漲幅靠后。從具體結構上看，一些漲幅顯著靠前的行業內，出現了二線個股補漲的跡象。國壽安保基金認為，A股市場進入較好的反彈窗口期，目前這一反彈窗口仍在延續，切勿“下車”。一是全球寬松信號在內部開始確認，央行的降準意圖明顯，對應國內政策環境也將開啟新一輪的寬松。但是我們強調，目前看政策的韌性沒有消失，國內不是“大水漫灌”，而是“精準滴灌”，我們不認為會形成資金持續流入股市的“水牛”，而是結構性行情的支撐力。二是中報數據差強人意，但核心資產盈利具有較強韌性。三是從政策意圖上推測，8月宏觀數據仍有壓力，上周的出口數據已經看到一些跡象，基本面的拐點還需時日，結構性機會而非總量機會。四是A股國際化仍在延續，納入標普新興行業指數也指日可待，外資流入的趨勢已經明確而且近期有加強的趨勢。我們認為9月市場是極佳的反彈窗口期，后續是否會延續較強還需要新的催化劑，但目前看這一趨勢還在延續。甚至，風險偏好反而可能出現比較積極的改善，市場“超漲”的概率不低，建議積極配置。行業配置上與前幾周維持不變，科技板塊的潛在空間相對更大一些，建議配置偏向成長，其中首推相對滯漲的通信，其次是電子和計算機。